外汇储备币种结构管理：国际研究综述
战后初期，在“美元荒”阴影下，国际金融界关注的焦点是国际储备的充分性问题。对很多国家来说，确保拥有至少能满足3个月左右进口需求的储备，是关乎宏观经济稳定至关重要的政策目标。但是，随着布雷顿森林体系的解体、多元国际储备体系的出现和国际资本流动的迅猛发展，20世纪70年代以后很多国家改善了外汇储备持有量。特别在20世纪90年代后期，一些新兴经济体吸取了亚洲国家应对金融危机的经验，开始大量积累外汇储备，并且将充足储备的重要性逐渐让位于怎样确定国际储备的合适数量(Bird and Rajan,2003)。
随着储备数量的持续增加，储备结构又成为新的主要问题(Borio el al.,2008a)。储备结构包含储备币种结构和储备投资工具结构两大方面。囿于篇幅，本研究聚焦于外汇储备的币种结构，即在一国外汇储备中各种储备货币应占的合理比例或份额。
另一条主线是研究国别的情况，即研究某一国持有合意的或最优的币种结构如何决定。对这一问题的研究，Roger(1993)指出可分为三种方法。第一种方法是交易法(transactions approach)。这一方法认为，中央银行（央行）的币种结构决策应主要关注一国的全部对外资产和负债，而不仅仅是外汇储备，并且应是对外资产负债的净额。央行可通过调整毛额资产或负债结构，使一国对外资产净额的货币结构适应对外交易支付或流动性的需要。换言之，这种方法主张根据对外交易的需要，用资产负债管理方法来优化一国对外资产净额的币种结构(Dooley,1986)。第二种是均值—方差分析法（mean-variance approach，以下简称MV模型或方法）。这类研究运用资产组合理论和方法，在考虑中央银行特殊需要的各种约束条件下，以组合方差最小作为组合目标来计算最优的储备货币构成。第三种方法称为干预法(the intervention-oriented approach)，它关注在一国动用外汇储备的特定时刻，其外汇储备资产价值的变动方向及其对储备构成的影响。它主张一国应持有这样的储备货币：当该国因为经常账户出现困难而需动用储备进行干预时，由这些货币构成的储备资产的价值相对于一篮子进口品来说是最高的；该国持有外汇储备的主要目的是抑制本币对某一参考货币或一篮子货币的汇率波动，当本币贬值时，所持有的储备货币对参考货币或一篮子货币却是最强势的。反之则反是(Roger,1993)。
主要外汇币种的特性介绍
外汇市场从创始至今已历经数次的改变。以前，美国及其盟国皆以Bretton Wood Agreement为准则，即一国货币汇率钉住于其黄金准备的多寡，然而在1971年的夏天，尼克松总统暂停美元与黄金的兑换后，而产生了汇率浮动制度。一国货币的汇率取决于其供给与需求及其相对价值。障碍的减少及机会的增加，如共产主义的瓦解、亚洲及拉丁美洲的戏剧性经济成长，已为外汇投资人带来新的契机。
贸易往来的频繁及国际投资的增加，使各国之经济形成密不可分的关系，全球的经常性经济报告如通货膨胀率、失业率及一些不可预期的消息如天灾或政局的 不安定等等，皆为影响币值的因素，币值的变动也影响了这个货币在国际间的供给与需求。而美元的波动持续抗衡世界上其它的货币。国际性贸易及汇率变动的结果，造就了全球最大的交易市场－外汇市场，一个具高效率性、公平性及流通性的一流世界级市场。外汇交易市场是个现金银行间市场或交易商间市场，它并非传统印象中的实体市场，没有实体的场所供交易进行，交易是透过电话及经由计算机终端机在世界各 地进行，直接的银行间市场是以具外汇清算交易资格的交易商为主，他们的交易构成总体外汇交易中的大额交易，这些交易创造了外汇市场的交易巨额，也使外汇市场成为最具流通性的市场。
外汇市场是全球最大的金融市场，单日交易额高达1.5兆亿美元。在传统印象中，认为外汇交易仅适合银行、财团及财务经理人所应用，但是经过这些年，外汇市场持续成长，并已连结了全球的外汇交易人，包括银行、中央银行、 经纪商及公司组织如进出口业者及个别投资人，许多机构组织包括美国联邦银行都透过外汇赚取丰厚的利润。现今，外汇市场不仅为银行及财团提供了获利的机会， 也为个别投资者带来了获利的契机。
CN101075336A - 一种外汇买卖系统 - Google Patents
Publication number CN101075336A CN101075336A CNA200710129999XA CN200710129999A CN101075336A CN 101075336 A CN101075336 A CN 101075336A CN A200710129999X A CNA200710129999X A CN A200710129999XA CN 200710129999 A CN200710129999 A CN 200710129999A CN 101075336 A CN101075336 A CN 101075336A Authority CN China Prior art keywords subsystem transaction foreign terminal end processor Prior art date 2007-07-20 Legal status (The legal status is an assumption and is not a legal conclusion. Google has not performed a legal analysis and makes no representation as to the accuracy of the status listed.) Pending Application number CNA200710129999XA 主要外汇币种的特性介绍 Other languages English ( en ) Inventor 李云海 吴彪 鲍立瑾 胡清平 王亚雄 王芳 周俊 高峻喜 张树雷 Current Assignee (The listed assignees may be inaccurate. Google has not performed a legal analysis and makes no representation or warranty as to the accuracy of the list.) China Construction Bank Corp Original Assignee China Construction Bank Corp Priority date (The priority date is an assumption and is not a legal conclusion. Google has not performed a legal analysis and makes no representation as to the accuracy of the date listed.) 2007-07-20 Filing date 2007-07-20 Publication date 主要外汇币种的特性介绍 2007-11-21 2007-07-20 Application filed by China Construction Bank Corp filed Critical China Construction Bank Corp 2007-07-20 Priority to CNA200710129999XA priority Critical patent/CN101075336A/zh 2007-11-21 Publication of CN101075336A publication Critical patent/CN101075336A/zh Status Pending legal-status Critical Current
主要外汇币种的特性介绍
国务院新闻办新闻局副局长、新闻发言人邢慧娜:
各位媒体朋友们，大家上午好。欢迎出席国务院新闻办新闻发布会。今天的发布会我们邀请到国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英女士，请她向大家介绍2021年前三季度外汇收支数据，并回答大家感兴趣的问题。
国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英:
大家上午好，欢迎参加今天的新闻发布会。我首先通报一下今年前三季度中国外汇收支的情况，然后再回答大家关心的问题。
王春英:
今年前三季度，中国外汇收支状况有以下几个特点：
王春英:
第四，外汇衍生品交易规模保持增长，企业汇率风险管理意识逐步加强。我们有几组数据，今年前三季度，企业利用远期、期权等外汇衍生产品来管理汇率风险的规模，同比增长是比较高的，增速是80%，这个增幅高于同期银行结售汇增速56个百分点，推动企业套保率同比上升7.9个百分点，达到22.1%。这个数据显示企业的汇率避险意识增强，风险中性经营理念在提升。
邢慧娜:
现在欢迎大家提问，提问前还是请通报所在的新闻机构。
中央广播电视总台央视记者:
今年以来，我国的跨境资本流动情况是怎么样的？有哪些新的特点？您又作出如何的评价呢？谢谢。
王春英:
感谢你。今年以来，刚才我们在通报情况的时候说到了，全球的疫情在持续演变，世界经济不平衡、不充分地复苏，主要发达国家的货币政策转向预期在逐渐升温，部分新兴经济体已经开始加息。可以说，外部环境还是比较严峻的。在这样的情况下，中国的外汇收支形势总体稳定，跨境资金有序平稳流动，外汇市场韧性增强，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。无论是从数量还是价格的指标来看，当前中国跨境资金流动和外汇市场表现出“双稳”特征。
海报新闻记者:
近年来，外汇局一直在推进企业树立风险中性的理念。想了解一下，目前在这方面取得了哪些成效？后期在推动企业正确树立汇率风险中性理念、帮助企业提升汇率风险管理水平方面，外汇局还将采取哪些措施？谢谢。
王春英:
感谢你的关心，尤其是对我们工作的关心和对这个事情的关注。这也是我们一直想大力推动的，而且今年我们也是结合“我为群众办实事”实践活动进一步推进了这方面的工作。我们觉得在外汇市场管理和发展方面，满足实体经济避险需求是非常重要的一项工作。我们做了一些工作，取得了一些成效，看到了企业汇率风险管理意识在逐渐增强。前面通报数据的时候，我也给大家分享了一些数据，今年1-9月份，企业的远期、期权等外汇衍生产品交易规模接近9000亿美元，这个数据同比增长80%，比同期结售汇增速高出56个百分点，套保比率现在达到了22.1%，同比上升7.9个百分点，显示出企业的避险意识明显提升。今年我们大力宣传企业应该保持汇率风险中性，增强这方面的意识和理念。
经济日报记者:
刚才王局也有提到近段时间美联储等海外央行不断发出货币政策转向的信号，部分新兴经济体已经开始加息。在此背景下，我国的跨境资本流动是否会加剧？外汇局准备采取哪些措施来应对？谢谢。
王春英:
谢谢。这个问题是我们一直重点关注的问题。以美联储为代表的海外央行已经多次释放货币政策调整的信号，国际国内都广泛关注，我在这里刚好借助你的问题给大家交流一下我们的最新观测和一些基本判断。
中国日报记者:
从最新数据看，外资持续增持中国债券资产，但持债规模增速有所回落。请问，您如何看待外资购债放缓？如何判断下一步趋势？谢谢。
王春英:
谢谢你的提问。关于你的问题，我想通过几组数据来回答并分享几个观点。根据外汇局统计，到今年9月末，外资持有境内债券规模是6176亿美元，其中上半年外资净增持规模是1018亿美元，同比大幅增长71%。这个增长是在全球疫情背景下实现的。疫情的背景下，中国的经济稳定恢复，外部流动性超宽松，这是特殊时期的一个特殊表现。
邢慧娜:
时间关系，最后两个问题。
澎湃新闻记者:
10月以来，美元指数冲升至94以上，在此背景下，人民币逆势走强并一度突破6.主要外汇币种的特性介绍 4，请问外汇局如何看待并预判人民币的汇率走势？谢谢。
王春英:
谢谢你的观察。今年以来，人民币汇率有升有贬、双向波动，总体保持稳定。本月19号，人民币对美元汇率升到了6.4以内，这是市场力量推动的正常表现。之所以这样讲，一方面，美元指数回落是主要的触发因素，目前市场已经逐步消化美联储缩表消息，再加上其他主要发达经济体加息预期升温，美元汇率暂时缺乏上涨动力。
北京青年报记者:
我注意到美国财政部发布的数据显示，今年以来中国减持美债，您如何分析我们减持的原因？另外，下一阶段我们是否还会继续缩减美债的持仓规模？谢谢。
王春英:
你的关注也是很多媒体或者投资者关心的问题。美国的财政部网站每个月都会公布美国的国际资本流动情况，其中就包括你刚才提到的各国投资者对美债的持有量，数据显示中国有一些减持。在国别的统计数据中没有区分官方和非官方，中国的外汇储备，商业银行以及其他的各类主体都对美债有投资。对这个问题怎么看？我觉得不同的主体投资目标、目的和原则是不一样的，商业机构、企业都有自己的考虑。外汇局负责外汇储备的经营管理，是以安全、流动、保值增值为目标，而且投资是按照多元化和分散化的原则进行的。外汇储备对于美国国债的投资也是市场行为，按照市场原则，根据市场状况和投资需要进行专业化管理，外汇储备一直是负责任的长期投资者。