期权交易涉及风险

11月8日，据深交所网站，为加强股票期权交易试点的风险管理，保障期权交易的正常进行，深交所与中国证券登记结算有限责任公司联合制定了《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。

《风险控制管理办法》规定了七项风险控制制度，包括保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度等。

《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法 (征求意见稿)》起草说明

一、规则依据

二、制定原则

沪市股票期权业务已平稳运行4年，风控制度成熟有效，并已被投资者广泛熟知。深市借鉴沪市风险控制经验，在保证金、持仓限额、大户持仓报告、强行平仓、取消交易、结算担保金和风险警示等制度上与沪市基本一致。

风险控制是股票期权业务中一项关键、核心的内容。股票期权风控制度设计遵循“ 底线思维、审慎严格”的基本理念，结合我国资本市场的实际情况，制定了符合股票期权业务风险特征的风控措施，以确保股票期权业务平稳运行。

股票期权业务的交易、结算分别由深交所和中国结算组织实施，因此《风险控制管理办法》明确了深交所和中国结算在风险控制工作上的职责分工和衔接机制，界定了风险控制制度的实施标准、协同程序。

三、主要内容

《风险控制管理办法》共9章93条。第一章为“总则”，第二章为“保证金制度”，第三章为“持仓限额制度”，第四章为“大户持仓报告制度”，第五章为“ 强行平仓制度 ”，第六章为“取消交易制度”，第七章为“结算担保金制度”，第八章为“风险警示制度”，第九章为“附则”。《风险控制管理办法》规定了七项风险控制制度：

深交所对开仓保证金实施前端控制，中国结算于每日日终对维持保证金进行计算和收取。同时，为提高保证金使用效率，对组合策略、证券保证金作出了原则性规定。

深交所实行持仓限额制度，一是对单合约品种权利仓、总持仓和单日买入开仓设置限额。二是对个人投资者持有的权利仓对应的权利金总金额进行限制。三是对同一合约标的相同到期月份的非虚值认购期权总量进行限制。

中国金融：中期协新通知令个人参与场外期权通道被全面封堵--报载

银河期货深圳分公司总经理助理檀君君表示，此前券商被禁止与自然人开展场外期权业务，但期货风险管理子公司可以开展，监管此次叫停主旨意在防止存在监管套利。场外期权今年以来发展迅速，根据中国证券业协会官网发布的报告，截至7月底，证券公司开展权益类场外金融衍生品初始交易2,630笔，涉及初始名义本金782.65亿元人民币，较1月的300亿左右增逾一倍。所谓场外期权，是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易。和目前国内有限的50ETF等场内期权相比，场外期权由于非标准化，在杆杠率及行权日期上都更加灵活。据一家开展相关业务券商的投顾人员介绍，目前场外期权保证金需求只有名义本金的一到两成之间，举例来说，投资人投入10万元购买看涨期权，实际上却相当于持有100万甚至200万市值的该股票。另外，场外期权行权方式更多样，除了设有多个行权日的百慕大等行权方式外，有些机构还开发了只要交易日在行权期内就可以择机行权的方式。

事实上，虽然此前券商被明令禁止和个人开展场外期权业务，但是各种“曲线救国”的途径仍然不在少数。报导援引华南一家股票配资公司明确表示，若名义本金达到500万元以上，就可以和公司签订委托代持协议，以公司为通道和券商开展场外期权交易。（完） (发稿林琦; 审校张喜良)

加强金融期权风险管理和研究

第二，我国商业银行监管机构采纳了巴塞尔协议的主要做法。一是仅购买期权的商业银行使用简易的计算方法最低资本。持有现货多头和看跌期权多头，或持有现货空头和看涨期权多头，商业银行的资本要求等于期权合约对应的基础工具的市场价值乘以特定市场风险和一般市场风险资本要求比率之和，再减去期权溢价，但最低资本不为零。二是持有看涨期权多头或看跌期权多头，资本要求等于基础工具的市场价值乘以该基础工具的特定市场风险和一般市场风险资本要求比率之和与期权的市场价值两者中的较小者。三是同时卖出期权的商业银行使用得尔塔+ (Delta-plus)方法计算最低资本。