期權策略教學小台期貨
買買權(long call): 看大漲；買賣權(long put): 看大跌。
賣買權(short call): 看小跌；賣賣權(short put): 看小漲。
- a. 享受權利者即為選擇權之買方，或稱作持有人。有權利但無義務履約，所以必定在履約可獲利時執行權利。
- b. 負擔或有義務者即為賣方，先收取買方所支付之權利金，當買方要求履約時，有義務依約履行。為防止有違約之虞，故賣方需繳交保證金。
- 選擇權的一大特色即為權利和義務的不對稱職務。
權利金代表選擇權的價格，影響選擇權價格的因素包括了標的市價S、履約價格K、無風險利率i、權利期限t、標的波動性 σ ；而選擇權的價值可以分為兩部分：一是內含價值(INTRINSIC VALUE)，二是時間價值(TIME VALUE)。內含價值係指立即履約可獲得的利潤，時間價值則是隱含的期望價值，隨時間縮短遞減。買方在進場時即支付權利金予賣方以取得權利。
| 買權 (Call) | 賣權 (Put) | |
|---|---|---|
| 價內(獲利) | S>K | S |
| 價平 | S=K | S=K |
| 價外(損失) | S | S>K |
| 內含價值 | 時間價值 |
|---|---|
| 價內選擇權立即履約所獲得之利潤。時間價值說明說明內含價值，需要將買權與賣權分開來說。對買權而言，內含價值是指「現貨指數高於履約價的部份」，若用數學式表示即"MAX（大盤-履約價，0）"，上式是指取「大盤-履約價」與「0」之間較大值的意思；對賣權而言，剛好相反，即「履約價高於現貨指數的部份」，用數學式 Max(S-K,0) 及 Max(K-S,0)， 表示即"MAX（履約價-大盤，0）"。 | 選擇權的價值可分為兩部分：一是內含價值；二是時間價值。 所謂的內含價值，就是價內選擇權立即履約所獲得之利潤。 而時間價值就是買方對價平或價外選擇權進入價內或已為價內但更深入價內的一種期望，所願意支付的權利金，這種期望會隨著時間的消逝而機會愈來愈少，直至到期日為零，所以稱作時間價值。 |
| 影響因素 | 1目前價格S | 2履約價格K | 3無風險利率R+ | 4權利期限T | 5波動性σ |
|---|---|---|---|---|---|
| 買權CALL | + | - | + | + | + |
| 賣權PUT | - | + | - | + | + |
-
a. 獲利無限，風險有限
| 看大漲: Buy Call | 看大跌: Buy Put |
| 盤整看漲: Sell Put | 價差: Bull Call(Put) spread、Bear 期權策略教學小台期貨 Call(Put) Spread |
| 盤整: Straddles、Strangles | 避險: Buy Protective Put、Buy Protective Call |
| 盤整看跌: Sell Call | 其他組合運用 |
- (1) 若以買權來組合，則買入履約價較低之Call，並賣出履約價較高之Call
- (2) 若以賣權來組合，則買入履約價較低之Put，並賣出履約價較高之Put
- (1) 若以買權來組合，則買入履約價較高之Call，並賣出履約價較低之Call
- (2) 若以賣權來組合，則買入履約價較高低之Put，並賣出履約價較低之Put
混合部位指的是同時買進或賣出權利期間相同的Call或 Put，若履約價相同，則形成跨式(Straddle) ，若履約價不同則組合成垂直混合式(Strangle)。
- a. 買進履約價相同的Call 和Put，形成下跨式，當期貨大漲或大跌時獲利。
- b. 賣出履約價相同的Call 和Put，形成上跨式，當期貨在損益兩平區間盤整時獲利。
在預期行情沒有明顯趨勢情況下, 可於選擇權到期前四週進場,同時賣出相同或不同strike price的買權及賣權。而交易商品的篩選條件首要符合風險報酬比，且當時價位未在新高或新低。
| 是計算指數現貨在過去一段時間（通常為一個月）內的歷史波動率，依這個歷史波動率，計算出選擇權在理論上的價格，做為評斷選擇權實際在市場成的現價是否合理的基準，這種評價如同無視市場波動程度的現況，一味照事先的認定作出評斷，其結論較不適合做為主要的參考依據； | 則是計算選擇權的隱含波動率。所謂的隱含波動率，是依選擇權實際在市場上成交的價格，取得該價格所反映出的指數波動程度，也可以解釋為市場對指數未來波動程度的看法；一般認為，追蹤隱含波動率的改變，較能合理地解釋選擇權價格的變化。故我們皆以隱含波動率代表指數波動率，來解釋選擇權價格，另以歷史波動率為輔。 |
用賣權除以買權之比例；"Ratio"：中文為「比例」的意思，我們在使用Put/Call Ratio的時，都會指出是哪一種Put/Call Ratio；例如成交量的Put/Call Ratio、未平倉量的Put/Call Ratio…等等。若是指「成交量的Put/Call Ratio」，用整句用中文表達即「用Put的成交量除以Call的成交量之比例」，若是指「未平倉量的Put/Call Ratio」，即「用Put的未平倉量除以Call的未平倉量之比例」的意思。上述兩者也是最常用的Put/Call Ratio。另外，所謂的「Put的成交量」或「Put的未平倉量」皆是指Put的所有履約價之總合量，在Call的方面亦然，若另有所指，則會另加註明。
在成交量的Put/Call Ratio方面，若成交量的Put/Call Ratio越大，代表Put的交易越較Call的交易活絡，市場偏空的氣氛越濃；反之亦然。在未平倉量的Put/Call Ratio方面，若未平倉量的Put/Call Ratio越大，代表Put的未平倉量越大於Call的未平倉量，亦代表市場偏空的氣氛越濃，反之亦然。三、範例91/6/10成交量的Put/Call Ratio約為0.4，直至91/6/26約上升至0.6，亦即選擇擇市場透露出偏空的預期，而此期間大盤指數也由5499點跌至5123點，印證了這個看法。
p = f ( v . t . i . p .s. ….)
p = Time Value + Intrinsic Value
pc= TV+IVc pp= TV+IVp
假設在市場上同時買進或賣出Call Option & Put Option 各一口，接近到期日時， 損益變化如下：
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教學說明 https://youtu.be/l5QQtlDIvoY 期權策略教學小台期貨
可以在連結的教學影片下方找到最新版本表格下載，會持續更新。
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1. 選擇權必學概念，了解核心運作方式與基礎風險控制。
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2. 建倉清單。基本運作概念與價差單等相關知識說明，已排好順序。建議即使了解運作方式還是可以再看一次，例如我自己原本已經算熟悉，在製作影片過程再次複習，就跟看書、看電影一樣每次看都會有不同新發現。
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0:00 開始
提升小台的勝率，當沖適用，抵抗下跌風險，在波動中生存，逃出不知道何時停利停損的困境。
接著影片還會示範在實際交易中如何應用covered call策略來提升獲利、提升勝率。
1:21 Covered Call
如果手上有一口小台多單，加上賣出一組CALL價差單就是covered call策略。
這策略分成兩部分，一個是持有期貨小台多單，另一個是賣出選擇權CALL。
3:06 小台和賣Call損益圖
賣CALL就是看漲不過損平點，換句話說賣CALL就是認為大盤結算前漲不過損平點，這時候就可以透過賣CALL賺取權利金。跟剛剛比，買16300CALL花費50點權利金，而賣出16300CALL可以收取50點權利金。
3:46 Covered Call損益圖
我們將小台多單跟賣CALL結合，會發現在賣出CALL的點位之前，大盤漲多少小台就賺多少，當漲過賣出CALL的位置則就沒繼續獲利。
5:30 小台的困擾
大家遇到最大的問題，總歸就2個
何時止損？剛買入就虧損20點、30點要馬上止損嗎？
6:01 Covered Call基本操作
1. 小台建倉，設定止損點，並於止營點賣出一組100點CALL價差單收入權利金。
2. 下跌到止損點，小台平倉止損，這時賣出的CALL價差單獲利，幫助降低損失。
3. 上漲到止營點位，因為有賣CALL價差單，小台獲利平倉，CALL價差單虧損平倉。
盤整到收盤，小台平倉，CALL價差單平倉。
＊本來就有做小台期貨的交易者，Covered Call策略不會讓你出現虧損，承擔的風險僅僅是少賺了漲超過賣出CALL點位以上部分點數而已。
7:07 透過復盤說明Covered Call用法
14:35 下跌案例做Protective Put
21:38 注意事項
本來就有做小台期貨的交易者，Covered Call策略不會讓你出現虧損，承擔的風險僅僅是少賺了漲超過賣出CALL點位以上部分點數而已。
這邊要提醒一件事情，對於本來有交易小台期貨，想試試看covered call策略的人，如果對選擇權賣CALL方式和損平點還不太熟悉，可以看這一期影片教學，瞭解價差單跟損平點計算方式，連結放在右上角。先學會損平點計算方法和賣CALL運作方式，選擇權保證金、選擇權價差單保證金計算方式，充分控制最大獲利和最大虧損。選擇權風險遠比期貨來的小許多。
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@songmiki
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*期貨及選擇權交易財務槓桿高，交易人請慎重考量自身財務能力，並特別留意控管個人部位及投資風險。
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