结合一个看跌期权和另一种选择：视频学习

结合一个看跌期权和另一种选择

投资者购买一个看跌期权，同时持有在此之前购买的底层股票。这个策略称为"保护性看跌期权"。

采用保护性看跌期权策略的投资者通常拥有在此之前购买的底层股票，并且通常在这些股票上有累积的未实现的利润。他担心短期内未知的下限市场风险，因而想为股票中的增益作些保护。在拥有底层股票的同时购买看跌期权，这策略是单向的看涨策略。

同采用配对看跌期权策略的投资者一样，使用保护性看跌期权策略的投资者在看跌期权的有效期内，保有股票所有权所赋予所有利益（股息，投票权等等），除非他卖掉他的股票。同时，保护性看跌期权能够限制他的底层股票自购买以来所累积的未实现的利润的下跌损失。不管底层股票在期权的有效期内下跌多少，看跌期权保证投资者有权在期权到期之前，在期权的执行价格卖出他的股票。如果底层股票的市场价格有一个突然的大幅度的下跌，看跌期权的拥有者能够有时间作出反应。为达到同样目的的另外一种方法是在所购买的股票上预先设定止损有限指令。但引起这个指令的时间和价格未必能为投资者所接受。看跌期权合同赋予他一个保证的卖出价格及何时卖出他的股票。

风险与收益?

最大利润：无限

最大损失：有限
执行价格 – 股票购买价格 + 支付的权利金

到期日时的上限利润：自购买以来底层股票的收益 – 支付的权利金

收支相抵点？

收支相抵点：股票购买价格 + 支付的权利金

如果波动性增加：正面效应
如果波动性降低：负面效应

时间流逝：负面效应

到期日前的另外选择？

到期日时的另外选择？

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结合一个看跌期权和另一种选择

第一种声音：拒绝承认衰退

第二种声音：衰退糟过通胀

美国经济政策研究所（Economic Policy Institute）经济学家比文斯（Josh Bivens）坚定地站在“高通胀不好，但衰退更糟”的阵营中。这主要是因为经济衰退对劳动力市场的影响。“经济衰退实际上意味着经济比平均水平更差”。

第三种声音：温和衰退能忍

美股有反弹空间

突发！以色列空袭加沙，致10死55伤！乌克兰最大核电站再遭炮击…美国就业大增吓坏市场？美股走势分化当地时间周五，美股三大指数收盘涨跌不一。道指涨0.23%，标普500指数跌0.16%，纳指跌0.5%。大型科技股普跌，特斯拉大跌超6%；热门中概股跌幅居前，阿里巴巴跌5%，尚乘数科跌近10%。 2022-08-06 08:34 投资超10年，腾讯突然割肉影视巨头！合计8000多万股，曾多次增资！继海澜之家、京东、步步高之后，又一家上市公司遭遇了腾讯减持。这一次是A股影视巨头华谊兄弟（300027）。 结合一个看跌期权和另一种选择 2022-08-06 08:05 啥情况？场外期权交易商首次缩水！这2家券商爆冷出局，还有5家暂停新增业务规模 8月5日晚间，中国证券业协会发布最新场外期权交易商名单，合计44家券商上榜，包含8家一级交易商、36家二级交易商。 2022-08-06 09:28 结合一个看跌期权和另一种选择半导体新主线浮现，上市公司纷纷加码布局!下周千亿市值面临解禁半导体板块昨日表现活跃。大港股份4连板，芯原股份、通富微电、晶方科技、睿创微纳、华天科技等多股集体封板，其中先进封装这条主线里浮现出一个新的半导体细分条线——Chiplet技术，该近期受到机构投资者的关注。 2022-08-06 08:57

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进阶学堂--期权交易

事实上，在交割时有两种不同形式。一是实物交割，即严格按照期权的定义，期权买卖双方买方拿出全额资金或对应的标的物进行交换。比如，在期货期权中，买进行权价 3500 元豆粕看涨期货期权，到期日的豆粕期货价为 3800 元，则进行实物交割就是得到买进价 3500 元的期货合约。又如，买进行权价 1.结合一个看跌期权和另一种选择 70 元的 ETF 看跌期权，到期日的 ETF 市场价为 1.50 元，则进行实物交割就是将 ETF 按 1.70 元的价格交付给对方。

表 1 为中金所股指期权仿真交易合约，针对这个合约我们可以看一下期权合约包含哪些要素。

表 1 中金所股指期权仿真交易合约

合约乘数为 100 元人民币。意味着交易者在一张合约上输赢一个指数点就等于输赢 100 结合一个看跌期权和另一种选择元。

行权价及期权权利金的报价都是以指数面目出现。比如，执行价 2 250 点，看涨期权权利金收盘价为 84.70 点。因为合约的乘数为 100 元， 84.70 点的权利金意味着 8470 元。

权利金的最小变动价位是 0.1 点（每张合约 10 元 ) 。

涨跌停板为上一交易日沪深 300 指数收盘价的± 10% 。

当月及下两个月合约的期权行权价间距 50 点，远期合约为 100 点。当月与下两个月合约在平值期权合约上下至少各挂出 3 个合约，季月合约在平值期权合约上下至少各挂出 2 个合约。交易所有权根据市场情况调整挂盘合约数量。

行权结算采用现金交割，现金交割指数为标的指数最后交易日最后 2 小时平均价（与股指期货相同）。

结算时将行权结算价和期权价格的差额，乘以 100 元，即为行权结算金额。例如，计算出行权结算价为 2284 点，某交易者持有执行价为结合一个看跌期权和另一种选择 2250 点的看涨期权多头，两者差额为 34 个指数点，乘以 100 元后就是 3400 元，交易所将 3400 元划入该交易者账户。另一交易者持有执行价为 2250 点的看涨期权空头，与行权结算价相比，亏损 结合一个看跌期权和另一种选择 34 点，交易所从该交易者账户中划出 3400 元。

当看涨期权的行权价低于当时标的物市场价时，对期权的买方是有利的。这种期权被称为实值期权（ in-the-money ）。也有将“ in-the-money ”译作“价内期权”的，两者并无差别。比如，沪深 300 股指看涨期权的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 750 点。显然，此时对期权的买方是有利的，因为假定目前可以行使权利，即相当于可以按 2 700 点的价格买进，立即按现在的市场价平仓，将实现 2 750 － 2 700 ＝ 50 点的盈利。

当看跌期权的行权价高于当时标的物市场价时，对期权的买方是有利的。这种期权也是实值期权（ in-the-money ）。同样，当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时，该期权称为深实值期权。比如，沪深 300 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然，此时对期权的买方是有利的，因为假定目前可以行使权利，即相当于按 2 700 点的价格卖出，立即按现在的市场价平仓，将实现 2 700 － 2 550 ＝ 150 点的盈利。

当看涨期权的行权价高于当时的市场价格时，期权的买方行权是不利的，这种期权被称为虚值期权（ out-of-the-money ）。也有将“ out-of-the-money ”译作“价外期权”的，两者并无差别。当看涨期权的行权价远高于当时标的物的市场价格时，该期权称为深虚值期权（ deep-out-of-the-money ）。比如，沪深 300 股指看涨期权合约中的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然，期权的买方如果在此时行使权利是不合算的，因为如果行使权利，买进价为 2 700 点，还不如直接在市场上按市场价买进，可以节省 2 700 － 2 550 ＝ 150 点。因而，在此时期权的买方不会行使权利。

当看跌期权的行权价低于标的物当时的市场价格时，期权的买方行使执行权是不利的，这种期权也是虚值期权。同样，当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时，该期权称为深虚值期权。比如，沪深 300 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点，而目前沪深 300 股指为 2 800 点。显然，期权的买方如果在此时行使权利是不合算的，因为如果行使权利，卖出价格为 2 700 元点，还不如直接在市场上按市场价卖出，可以多卖 2 800 － 2 700 ＝ 100 点。因而，在此时期权的买方不会行使权利。

3. 平值期权（ at-the-money ）

无论看涨期权还是看跌期权，当执行价格等于标的物当时的市场价格时，该期权就是平值期权（ at-the-money ），也有将“ at-the-money ”译为两平期权的。

上述各种情况，归纳如表 1 所示。

表 2 实值期权、虚值期权与平值期权

期权的内涵价值和时间价值

从理论角度分析，期权的价格可以分解成内涵价值 (intrinsic value) 和时间价值 (time value) 两个部分，也有将“内涵价值”译为“内在价值”的。若用公式表示即是：期权价格 = 内涵价值 + 时间价值。

而时间价值是指期权价格扣除内涵价值后剩余的部分，即权利金中超出内涵价值的部分，也被称之为外涵价值（ extrinsic value ）。它是指当期权的买方希望随着时间的延长，标的物价格的变动有可能使期权增值时而愿意为买进这一期权所付出的权利金金额。它同时也反映出期权的卖方所愿意接受的期权的卖价。因此，确定时间价值的根本因素在于期权的买方和卖方对未来时间内标的物价格变动的趋势及相应的期权价值的变动判断，是由买卖双方通过公开竞价活动形成的。例如，沪深 300 股指看涨期权行权价为 2 700 点，而当时沪深 300 股指为 2 750 点，相应的权利金价格为 80 点。其内涵价值即实值部分为 2 结合一个看跌期权和另一种选择 750-2 700=50 点；权利金价格 80 点扣除其内涵价值 50 点后还有 30 点，这 30 点便是该期权价格的时间价值。

中南建设拟对产业集团53位管理人员进行股权激励 | 期权是什么？

2003年 7月9日，微软宣布对员工的薪酬制度进行重大改革，运用了17年的股票期权奖励制度宣告取消，取而代之的是向员工发放限制性股票。从当年9月开始，该公司将直接向其全部54000名员工发放限制性股票。这些股票的所有权将在5年内逐步转移到微软员工手中。同时，微软的600多名高层管理人员将不再享有股票期权，取而代之的将是股票奖励。所谓的限制性，是指微软的员工必须将公司以奖励方式发放的股票保留5年，5年后如果还在微软就职，就有权卖出这些股票。微软的600多名高层管理人员也将和其他的员工一样之行限制性股票奖励制度。微软称公司在未来的财务报告中将记入与发放限制股票有关的支出，此外还将重新发布以往的财务报告，以反映所有与股票相关的奖励成本，其中包括期权。微软先前曾估计，如果采用新的会计规则，将期权成本作为费用扣减，其截止2002年6月份的财政年度的净收益将为53.3亿美元，将原来报告中的78.3亿美元减少了27.4亿美元，降幅高达32%。