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期权交易怎么赚钱

本文策略可以实现稳定的盈利

期权做市商策略综述与制度建议

期权做市策略与其他资产如股票、债券、期货、外汇的做市并没有本质不同,最为核心的策略都是以获取买卖价差,规避单边风险为基础的。一个优秀的做市商策略是做市机构立足于市场的核心竞争力,被视为公司的核心机密。从国内外来看,公开发表的做市商策略数量极少,且大都停留在理论层面的研究。国内证券市场刚刚推出沪深 300ETF 的做市制度与人民币的做市制度,机构正处于对做市策略、风险控制等一系列做市环节的摸索阶段,国内文献、券商研究报告中也鲜有对做市策略的研究。

目前做市商策略主要分为存货模型与信息模型。主流策略是通过对市场微结构( Market Microstructure )的分析预测极短期的市场走势,再根据目前做市商的持仓(存货)风险,在做市义务的限制条件下,计算最优报价策略。

存货模型是德姆塞茨( Demsetz )于 1968 年在《交易成本》中提出的,这是做市商最早的理论模型。德姆塞茨认为买卖价差实际上是有组织的市场为交易的即时性( Intermediacy )提供的补偿。在国外实际做市中,做市商也会根据做市品种的存货大小来确定最优的报价形式。信息模型在 1971 年由白芝霍特( Bagehot )提出,他认为信息成本,即信息不对称产生的成本,是未知情交易者对知情交易者付出的成本,是价差形成的主要原因。目前各大做市机构的主流策略也是通过对市场微结构( Market Microstructure ),特别是对订单簿、波动性的研究来预测市场短期的走向。

传统信息理论认为,知情交易者往往通过市价单来交易,因此限价单构成的订单簿并不具有额外信息。而随着交易信息的公开化以及各大交易都推动的电子交易,越来越多的投资者使用限价单。同时,包括 ETF 在内的大型被动投资管理者也通过订单簿来预估冲击成本。因此,市场上普遍认为订单簿的微结构能预测短期价格走势。

2004 年 Cao 发现在澳大利亚证券市场上,订单簿的成交量加权平均价格( VWAP 本文策略可以实现稳定的盈利 )与短期价格有强相关性。 2005 年 Harris 与 Panchapagesan 在纽约交易所也发现类似的证据。 Hellstrom 在斯德哥尔摩交易所通过一阶自回归方程发现订单簿,特别是第一档行情,具有较强的预测短期市场走势。

在 2011 年 Association for Computing Machinery 大会上, Chakraborty 对在均值回归这种特殊市场行情中的做市商做了详尽分析,他认为市场价格可以分为三种走势:第一,均值回归( Mean Reverting: Ornstein-Uhlenbeck 、 Schwartz 过程);第二,随机游走( 本文策略可以实现稳定的盈利 Brownian Motion );第三,趋势行情( Directional Drift )。

在均值回归的行情中,如果市场价格走势有向某一价格回归的趋势,做市商的网格算法交易可以获得稳定的正收益。盈利额为 (K-z^2)/2 , K 为价格的路径, z 为价格的位移。对于满足 Ornstein-Ulenbeck 过程的情况下,盈利更高更稳定。在外汇、期权等市场,网格交易都有极其广泛的运用,其主要风险来源于非均值回归的行情。

SOBI ( static order book imbalance ,静态非平衡订单簿)旨在通过对买卖盘的分布来预测价格走势,其并不一定是一种持续双向报价的做市商系统,但可以作为辅助做市商策略。

在 SOBI 策略中,有开仓阀值、成交量加权权重、市价单与限价单的选择、下单数量与 Theta 比例等一系列参数需要优化。研究发现,该策略具有统计意义上长期稳定的盈利性。另一个派生的策略为通过实时波动率来调整 SOBI 策略参数,也取得正收益。

策略基准价的设置和调整遵循以下原则:第一,每个交易日的第一个基准价为当日的开盘价;第二, t 时刻,如果市场价格没有超出策略的报价范围之内,做市策略不发生成交,则不调整基准价;第三, t 时刻,如果市场价格超出策略的报价范围,则按策略的相应报价进行成交。成交发生之后,调整策略的基准价,新的基准价为发生成交之后的第一个成交价。

从 1999 年— 2004 年对于铜做市的测试结果来看,对于“量最大合约”,即连续主力合约,在报价价差为 10 时,做市商收益率相当高。随着报价价差的增大,收益率锐减。需要注意的是,第一,该回测未计算手续费;第二,该测试是模拟成交,在真实环境中报价未必一定能成交。而对于“量中间合约”与“量最小合约”,做市结果基本都是亏损的。由于该做市商策略没有其他标的物的对冲,行情的瞬间大波动会影响其盈利。该策略从另一方面也说明做市策略往往是通过在价格无序波动中的盈利,来弥补瞬间大趋势的亏损。

在贝叶斯统计的框架下,做市商在开盘前对期权价格进行预估,得到估计值 , 在开盘后,随着订单更新价格,做市商更新价格为。这个过程可以通过 Kalman 滤波算法来实现。

3 .连接速度。由于交易数量与频率的限制,做市商一般都要求与交易所机房尽可能近的网络连接,一般需要提供直接市场接入 (Direct Market Access) 和主机托管业务 (Co-location) ,以保证交易的顺畅进行。

郭靖:我的策略未必和其他大部分人的有所不同,我也不太清楚别人用的是什么策略,但是有一些策略肯定是同质化的,比如做趋势的策略是很容易同质化的。做交易是面向未来,很多人做程序化交易的时候,比如回测了一个策略,在某个品种上面之前表现得不是很好,他可能就不把策略配在这个品种上,但我不太认同这种做法,这个品种之前可能是没有行情,导致策略表现不好,并不是说这个策略不好,而是这个策略捕捉的行情是特定范围的,所以不能单单以历史的表现去配未来的行情。比如策略在黑色系上表现一直很好,有的人可能就重仓配置黑色系,但是,10月中旬黑色系是震荡行情,大部分人当时都出现回撤,我觉得他们很有可能重点配置了黑色系品种,其它品种配的比较少。

七禾网4、据我们了解,您2017年开始接触国内期货,进行程序化交易,至今只有3年多的时间,请问您能在进入期货市场较短的时间内,做到比较稳定盈利的主要原因是什么?

郭靖:2011年我在读大学的时候就开始做外汇了,当时入门的时候做的是主观交易,后面接触到了MT4平台,当时外汇平台也是可以做程序化交易的,我就是从MT4上开始接触程序化交易的。我觉得,还是因为在做国内期货程序化交易之前已经有一点积累了,所以能比较快地上手国内期货程序化交易,但是我之前的程序化策略不是那么优秀,后来就不断地修改、不断地总结。

七禾网5、在这程序化交易的3年多时间中,您的交易理念、交易方法有过哪些变化?

郭靖:交易理念变化不大,还是做趋势交易,我始终认为在期货市场中肯定是做趋势比较赚钱。如果整个市场没有波动的话,是没办法赚钱的。

交易方法经历了从主观到程序化的过程,一开始做交易还是会经常用主观的方法操作,到后来程序化用得多一点。交易覆盖的品种多的话,主观是做不了的。用主观的交易方法,可能在某个品种上面可以更精进一些,进的点位可能比程序化更好一点,比如抄底或者冲高止盈,但是覆盖是品种不可能有程序化那么多,而且主观交易会很累。所以未来我还是会继续完善程序化交易,多开发一些相关性低一点的策略。

七禾网6、您刚进入期货市场,就选择了做程序化交易,其中的主要原因是什么?

郭靖:主要是因为,大学的时候已经接触过程序化交易了,知道程序化的好处。

七禾网7、我们了解到,您早期做主观交易的时候有过短期大亏的经历,当时一整晚都没睡着觉。请您详细介绍一下这段经历。您从这段经历中总结了哪些经验和心得?

郭靖:当时大学刚毕业,美元大牛市,我做空贵金属、欧元,一开始赚了很多,当时欧元的走势太顺畅了,一路下跌。我是在贵金属下跌的末端,又去加了仓,后面大幅反弹,就亏了很多钱,然后一整晚没睡着觉,很心疼。

亚马逊中小卖家如何稳定盈利?这些地方你一定要考虑到

产品打造出足够的特色之后 , 我们在销售转化上 , 一定要注意保证足够的利润空间 。 不要贪图一时的高销量和冲刺式打法 , 这样会产生很多弊端 。 一是大大缩短产品的生命周期 , 如果价格相对低廉 , 那么一个产品在类目中的购买普及程度势必会大大提高 , 潜在用户会被快速的消耗掉 , 不利于我们后期提高价格拉升利润 ; 二是现在的亚马逊 , 比起价格 , 很多用户反而越来越在乎产品的品质和个性 , 太低的价格反而不利于用户对产品产生信任感 。

很多新手卖家经常犯的错误就是 , 上手就把广告预算拉满 , 本文策略可以实现稳定的盈利 导致ACoS无限高 , 虽然有出单和转化 , 但是利润被高昂的广告费用稀释的一塌糊涂 , 更有不幸者连流量关键词都没梳理好就盲目投放 , 血本无归的大有人在 。

所以对推广的预算 , 本文策略可以实现稳定的盈利 我们一定要合理的控制住 , 要在客单价和精准的流量词上下功夫 , 宁愿少出单也要保证利润 , 细水长流借力产品优势远比依赖广告饮鸩止渴强百倍 。

除了上述三点外 , 本文策略可以实现稳定的盈利 我们的盈利还和备货 、 物流也有着很大程度的关系 , 这方面就不展开来细说了 。 相信只要在这几个大方向上 , 明确盈利的核心策略 , 那哪怕是现在这个内卷不断的亚马逊市场 , 中小卖家同样可以有自己的一席之地 。

怎样才能做到稳定盈利

一、
资金管理计划:首先我们考虑的是品种与资金的匹配,以恒指为例,目前的 保证金 是大恒指18000美金,小恒指3600美金那么我们做大恒指的资金体量应该在15万港币以上,小恒指的资金体量应该在3万港币以上。如果资金体量不相匹配,在实盘交易过程中具备副作用。大恒指,满足交易层次的前提下,盈利达到900美金或者180点,自己考虑是否停止交易,如当日先满足盈利资金管理计划:一、扩大利润进行交易。二如回撤到部分利润或者除手续费外无利润状态停止交易。满足交易层次的前提下,亏损达到900美金或者180点,必须停止交易。

交易层次的优势:能够高效降低交易频率,风险可控,规避人性弱点更利于参与市场交易。

交易层次的思考:理性、客观,下单的时候思考下单的问题,平仓的时候思考平仓的问题。平仓后应思考下一次下单,不应该在平仓后在未思考清楚的情况下急于下单。正确思辨三笔交易的时间跨度,快慢结合,不要试图并急于在短时间内完成当日交易。

交易层次的执行:满足资金管理的情况下,两亏停止交易、两盈可以考虑停止交易、一亏一盈可参与第三次交易、一盈一亏建议不参与第三次交易。

三、
核心交易体系:自己按自己觉得可行性交易体系搭建,这里我就不说明了,因为每一个交易体系,均有它自身的优势,就拿任何一个指标来加入合理的程序化交易来跑,成功率不会低于百分之七十,但人为操作人性方面在交易中的弱点(贪婪、恐惧、患得患失、无畏等),和对市场的过度研判,波动率暗示,学得多学得杂往往都会大大降低了成功率。合理运用指标,客观分析指标最有利的交易环境。我的建议最好有空间位指标,大方面买卖指标,顶底形态指标就可以了,然后长期观摩自己所建的标的群态势,落实自己特有的操作策略。

四、
正确辨析日内交易,中长期交易之间的关系:日内交易千万不要过度研判市场,按核心交易体系交易就可以了,中长期交易,一定要做好趋势交易的策略。对于大资金来讲按顶底形态指标来做就可以,对于小资金又想参与到中长期交易,那么就要考虑交易制度,我的建议就是按趋势方向先思路后操作,定点,设置好止损止盈,以止盈点,强平点作为策略下单点位比较好。一天最多完成2笔交易,如果未满足策略条件下,不允许开单。

备注说明:以上仅代表个人观点,供大家参考,数据我就不展示了,也只有一个期许,希望大家能够在市场上找到自己的位置,也希望分享的东西能够给你带来提示而不是困惑。同时祝愿所有投资者在2019年实现自己的期许。