期权时间价值与日历价差策略
股票期权基础策略（三）
一、 日历价差策略
策略预期
构建方法
盈亏特性
二、 蝶式策略
构建方法
盈亏特性
合约选择
在选择合约的时候，中间的合约尽量选择平值合约，而K1，K3与K2之间的间距取决于投资者对市场的看法。间距越大，最 大 获利潜能越高，但是可能产生的最大亏损也越大。
构建方法：
合成股票多头 VS. 直接买入股票
合成股票多头 VS. 买入认购
合成股票多头 VS. 卖出认沽
合成空头构建方法：
盈亏特性：
合成股票的套利：
平价套利：
箱体套利：
四、 领口策略
构建方式
策略优缺点
优点： 首先它是基于保险策略，所以保险的功能还是毫不含糊，再则由于卖出认购期权给整个组合提供了收入，所以可以有效的降低保险的成本。
缺点： 期权时间价值与日历价差策略 其缺点也是非常明显，在提供收入的同时，我们上端的收益也会被封顶。这是因为现货价格在涨到认购期权行权价以上时，会被指派行权，行权价以上的收益我们是无法享受的。
日历价差期权：关于看跌和看涨策略的详细指南
如果 XOM 的股价在 95 月期权到期之前保持相对平稳，那么这种日历价差将获得最大的回报。 因此，它允许交易者赚取期权费。 如果股票在此期间和 XNUMX 月到期日之间上涨，那么第二回合将受益。 利润的完美市场变化将是价格在短期内变得更加波动，但总体上会增长，在 XNUMX 月底收于略低于 XNUMX 的水平。 这导致 XNUMX 月期权合约到期时毫无价值，同时也允许交易者在 XNUMX 月到期前从价格上涨中受益。
卖出的期权即将到期，因此价格低于买入的期权。 因此，这会导致净借记或损失。 在这种情况下，交易者希望从购买时间到 95 月到期日之间的价格上涨（最高但不超过 XNUMX 美元）中获利。
值得注意的是，如果交易者实际上购买了 222 月到期的，成本将是 125 美元； 然而，通过使用这种价差，进行和保持该交易的成本仅为 XNUMX 美元，这使得该交易成为更高保证金和更低风险的交易之一。 日历价差策略将受益于中性、看涨或看跌的市场趋势，具体取决于执行价格和使用的合约形式。
通话日历价差
当您运行带有看涨期权的日历价差时，您以相同的执行价格卖出和买入看涨期权，但您买入的看涨期权的到期时间晚于您卖出的看涨期权。 随着到期日的临近，您正在利用前月（短期）电话的加速时间衰减。 您想在近月到期前以几乎没有的价格回购短期看涨期权。 同时，您将卖出后一个月的电话以关闭您的位置。 理想情况下，后一个月的电话应该仍然具有相当大的时间价值。
如果您预计股票几乎没有变化，请使用平价电话创建您的日历价差。 如果您略微看涨，请使用略微虚值的看涨期权。 这将导致较低的初始投资。
由于前月和后月期权的执行价格相同，因此您无法捕捉到期权的任何内在价值。 它只捕获时间价值。 然而，随着看涨期权变得深度价内或价外，时间价值开始减弱。 平价期权优化了时间价值，因此股票价格必须尽可能接近 A 点。
我将使用一个月的日历跨度作为此 Playbook 的示例。 请记住，不同的时间间隔是可能的。 如果您打算在前月和后月期权之间使用超过一个月的间隔，您必须熟悉滚动期权头寸的机制。
- 卖出行使价 A（近期——“近月”）到期的看涨期权。
- 购买行使价为 A 的看涨期权（一个月后到期 - “后一个月”）。
- 一般来说，股票将处于或接近行使价 A。
注意:
该交易所需的知识水平相当高，因为您正在处理在不同日期到期的期权。 您预计股票在特定时间范围内的最小变动。 可以近似收支平衡点，但变量太多，无法给出准确的公式。
因为日历价差中的期权有两个到期日，所以您可以使用定价模型来“预测”当前月看涨期权到期时后一个月看涨期权的价值。 Ally Invest 的损益计算器可以在这方面为您提供帮助。 但请记住，损益计算器假设所有其他变量，如隐含波动率、利率等，在交易期间保持不变——而实际上它们可能不会这样表现。
注意:
制定策略后，虽然您不希望股票大幅波动，但如果隐含波动率在接近前一个月到期时上升，您的情况会更好。 这将导致后月看涨期权价格上涨，而对前月期权价格的影响很小。 （接近到期日，几乎没有任何时间价值可以解决隐含的不确定性。）
日历价差在低波动性环境中可能是有效的。 此外，如果您认为标的资产在短期内将在狭窄的交易范围内交易，它也会很有用。 设置和滚动日历价差的后勤工作一开始似乎令人生畏。 但是，一旦您将它们分解为单独的部分和决策，您可能会考虑对该策略表示赞赏，特别是在低波动性、大拇指旋转的市场中。