DEFI期权交易平台的发展态势
V 神曾断言，“金融行业很可能是第一个被区块链颠覆的行业”，从诞生之初，DeFi 就一直对标着传统金融，致力于将传统金融活动“移植”到链上。虽说近两年加密行业和 DeFi 迎来爆发式增长，目前整个 DeFi 板块的 TVL 约为 2103 亿美元，近两年的涨幅高达约 350 倍，整个加密货币市值已达到约 1.9 万亿美元的体量，但相对于传统金融而言，单单全球股票市场就高达近百万亿美元，整个 DeFi 还有很大的发展空间。
与传统金融行业的发展轨迹一致，在交易、借贷等基础产品成体系后，随着整个加密行业和 DeFi 进一步发展，未来 DeFi 将涌现更多类别的成熟金融产品，包括风险投资、期权期货交易、合成资产交易、指数产品等等。现已有某些项目提供上述不同服务，如永续合约龙头 dydx、合成资产龙头 Synthetix 等，但目前产品的功能单一，用户需要在不同产品之间切换才能交易多种类别的资产，操作繁琐复杂。正是基于这一市场需求和痛点，Beyondfi 协议推出全方位的数字资产管理服务，让用户可以在同一平台同时享受多种金融产品的服务。
打造 DeFi 的一站式金融服务的“三板斧”
目前 Beyondfi 协议提供的合产资产种类有加密货币（如 BTC、ETH 等）、大宗商品（如黄金、原油等）、外汇（如欧元、日元等），以及股票市场（苹果、亚马逊等）。
与其它合产资产项目类似，Beyondfi 协议使用超额抵押模型，以平台代币 BYN 作为抵押物，来铸造基于美元的稳定币 USDb，便于用户进行合产资产的交易。目前协议的抵押率为 300%，即用户抵押价值 300 美元的 BYN，最多可铸造 100 美元的合成代币 USDb，据官方文档介绍，随着代币 BYN 相关资金池的流动性提升，这个初始抵押率在未来可以进一步降低到 150%，以达到低抵押率的目标。
与 Synthetix 一样，Beyondfi 协议采用了全局债务模式，即所有抵押品持有者（代币 BYN 持有者）共享一个抵押池，该模式提升了资金池的流动性和深度。目前关于合成资产基本信息的文章较多，在此不做过多赘述。下面我们重点看看 Beyondfi 协议合成资产产品的三大不同之处：交易模式、清算机制、资产价格挂钩机制。
DEX 最重要的创新之一就是推出了 AMM（自动做市商）模式，提升了资金的流动性，同时为普通用户降低了交易门槛，截至 4 月 15 日，AMM 鼻祖 Uniswap 平台的 7 天交易量高达近 136 亿美元，在为用户带来便利性的同时，也带来了诸如三明治攻击等问题，给用户造成一定损失。三明治攻击是一种常见的利用机器人进行抢先交易的技术，简单来讲就是攻击者通过链上跟踪，注意到潜在受害者的待定资产 X 将被交易为资产 Y，攻击者就会抢在受害者之前购买资产 Y，然后再以更高的价格卖给受害者，通过低买高卖实现套利。
Beyondfi 协议的合产资产交易平台采用了“传统订单簿 + AMM”的综合机制，在利用 AMM 模式提升资金流动性的同时，又通过传统订单簿模式解决了高滑点问题，即只有当订单满足交易者规定的条件时，才会由 AMM 执行。当然，如果市场流动性不足，用户的订单可能只会部分成交，但是有效降低了用户的资金损失。
除了上述创新外，Beyondfi 协议的清算机制也有效保护了用户资金的安全。Beyondfi 协议的初始抵押率为 300%，为了保证产品持续健康运行，当抵押率低于 150% 时，协议将向用户发出追加保证金的通知，如果没有提供额外的抵押品，同时抵押率降到 125% 后，协议将会启动清算程序。Beyondfi 协议内置了一个清算保险基金，每次清算抵押物的超额收益都将流入该基金，以备不时之需。
与目前多数 DeFi 协议清算时爆仓用户全部仓位不同，Beyondfi 协议进行部分爆仓，将抵押率恢复到 150% 的可接受风险水平即可，避免失去所有资产，有助于保护用户资产安全。举个例子，假设代币 BYN 的价格为 1 美元，用户抵押 3000 枚（总价值为 3000 美元），根据 300% 的抵押率可借出 1000 美元的稳定币 USDb，如若 BYN 价格下跌到 0.5 美元，抵押率降低为 150%。假设系统需要维持 200% 的抵押率，就触发了系统的清算机制，以 DEFI期权交易平台的发展态势 0.5 美元的价格卖出 1000 DEFI期权交易平台的发展态势 枚 BYN 后，偿还借出的 500 美元。现在抵押品总价值为 1000 美元（2000*0.5），借出资产为 500 美元，抵押率变为 2:1，可见通过部分清算是可以提升抵押率，以达到系统要求并保护用户资金安全。
同时，Beyondfi 协议的清算引擎会参考多个二级市场的价格，来最终确定抵押品的价值，以防止潜在作恶的可能。此外，Beyondfi 协议还设置了一个 15 分钟的延时机制，即只有当债务的抵押率低于 125% 且超过 15 分钟时才会实施清算，以保护用户免遭恶意操纵者攻击。
资产价格挂钩机制
对于合成资产项目而言，保证平台内合成资产准确跟踪标的物的实际价格尤为重要，除了通过预言机系统（如 Chainlink）来跟踪实际资产的实时价格外，Beyondfi 协议还通过“宏观调控”来消除价差，以确保价格最大程度上挂钩。众所周知，当价差出现时，往往会有“科学家”等进行套利，这在一定程度上是可以消除价差的，但如果价差太高，单靠套利者不仅难以达到目的，同时还会对用户造成损失。所以当价差达到 10%，Beyondfi 团队会以自有资金，开展让利于用户的拍卖活动，来进行宏观调控。
举例来讲，以 Beyondfi 平台内的合成资产 BTCb 和现货 BTC 为例，当 BTCb 价格高于 BTC 且价差达到 10% 时，团队将启动拍卖，用户可以通过代币 BYN 以现货价格购买 BTCb，因为用户可以直接参与团队组织的拍卖，而不用在市场上高价购买，其溢价自然会回落。反之当 BTCb 价格低于 BTC 时，用户可以低价购买 BTCb，然后以现货价格高价卖出为 BYN 代币，随着需求提升，BTCb 的价格也会逐步上升，直至价格被拉平。
使用奖励机制
如上文所述，用户要想参与合成资产的交易，首先需要质押代币 BYN，以获得稳定币 USDb。此外，质押 BYN 还可以获得质押奖励，奖励额度将根据质押期限和质押数量来决定，并且代币质押者还将获得平台的部分手续费分红。此外，代币质押者还可以参与协议的治理投票，不过需要质押 5 万枚 BYN 以上才有参与资格，在过去 30 天内对治理协议进行投票的用户，将获得额外的代币奖励。
为了激励用户参与合成资产交易，用户在铸造合成代币时都将获得代币 BYN 奖励，奖励比例为创建总成本的 75%，以弥补用户在以太坊链上支付的高昂 Gas 费（目前 Beyondfi 协议也部署在了 HECO 生态上）。当然，对于风险偏好的低的用户，Beyondfi 协议提供了一个普通的 Staking 功能，用户可以选择在单独的“Plain vanilla”质押计划中进行质押，不会铸造任何合成代币。
为了激励用户尽可能长时间地质押他们的奖励代币，Beyondfi 协议对奖励代币实行 365 天的锁定期，对于提前赎回，奖励将根据持有期限按比例进行分配，并收取一定的提前赎回费用。提前赎回费用随着持有期的增加而降低，并在经过 365 天后最终变为零（即有资格解锁全部奖励）。
多条产品线待发布
据 PANews 了解，在合成资产产品逐渐发展成熟后，未来 Beyondfi 协议将上线期货和保证金交易，以支持用户采用多种对冲策略来提升风险回报率，目前 Beyondfi 协议正在与外部的一个开发团队合作，该团队在构建高性能保证金交易平台方面拥有十年左右的经验。同时，Beyondfi 协议还将推出 Launchpad，为用户提供早期参与项目的机会，目前正在与业内的 IDO 平台合作，具体合作方暂未透露。
此外，当 Beyondfi 协议具有诸多资产类型后，将会为用户提供指数产品服务，通过投资组合多元化来降低波动风险。Beyondfi 协议的指数产品将基于特定主题或市场趋势，也可能基于特定行业或地区等，或是多种资产类别的集合，比如：
跨资产通胀对冲指数（BTC + 黄金 + 白银）
为了提升代币 BYN 的经济价值，Beyondfi 协议在未来将上线自己的 GameFi，以增强代币效用，同时为用户带来更多获取收益的途径以及更多玩法。除了 GameFi 外，Beyondfi 协议还将上线一系列自己的 NFT，以支持社区的社交活动，加强社区文化建设。随着 NFT+DeFi 模式（如 NFT 借贷）的发展，未来 NFT 也会给用户带来更多的金融应用场景，对整个生态的发展具有一定积极效用。
据PANews了解，Beyondfi协议的团队在数字资产类别的投资、交易和资产管理方面有多年的综合经验，项目也受到诸多机构的青睐，包括Huobi Ventures、OKEx Blockdream Fund、MASTER VENTURES、LVT CAPITAL等，在近期还得到火凤资本的投资。
DeFi新物种「期权交易协议」Hegic如何玩转链上期权？
上图来自Hegic
上图来自Hegic
Hegic为何能在竞争中脱颖而出？
上图来自Opyn
但问题是，Hegic如何把这种弹性机制应用在免许可期权交易中呢？答案可能就是：池期权销售（pooled option selling）。
Hegic模型存在潜在风险吗？
上图：Hegic使用单月常价隐含波动率来为其期权定价（资料来源：Skew）
对于Hegic来说，另一个已被证明的风险点是“智能合约风险”（Smart contract risks），该协议部署在以太坊上，但是协议上线后几天便发现代码库中存在拼写错误导致期权交易无法执行，之后不得不从主网下线。之后不到一个月，Hegic协议又爆出核心设计中存在漏洞。
为什么DeFi 2.0这么火？简析代表性的DeFi 2.0项目
伴随着越来越多项目的出现，DeFi DEFI期权交易平台的发展态势 2.0的概念开始被广泛关注，在今年第四季度逐渐掀起了DeFi领域的第二波浪潮。DeFi 2.0指的是基于DeFi的创新和改变，在这一概念背后也出现了一些号称下一代DeFi协议的项目。但DeFi2.0这么火，是因为确实有实质性的内在创新，还是仅仅只是概念上的热度？它们是否真的改变了DeFi的游戏规则，还是仅仅只是上一波热潮的过渡？本文我们将围绕DeFi 2.0展开讨论，带你了解为什么DeFi2.0的概念会大火，目前被称为DeFi2.0的项目有哪些，以及如何看DeFi未来发展的趋势。
DeFi 2.0出现的契机
在这一背景下，有人提出了DeFi 2.0的概念，计划通过新的机制来解决这些DeFi协议遇到的问题。市场上逐渐也出现了一些新的项目进行了相关的尝试和实践，这些项目即我们现在讨论的被称为DeFi 2.0的项目（协议）。
也就是说，DeFi 1.0主要是指早期的去中心化金融创新基础设施，包括去中心化中心交易协议Uniswap、SushiSwap ，稳定币应用MakerDAO，借贷协议Aave、Compound，流动性机枪池Yearn Finance等等，这些现在被称为第一代DeFi协议。而DeFi 2.0主要是基于第一代协议进行再创新而建立的DeFi应用，包括创新的产品功能、创新的经济模型，其主要目的是解决流动性不可持续的问题，致力于“将流动性变成DeFi的基础设施层，让DeFi变得更加可持续发展”，所以目前围绕这一理念的创新型协议被视为DeFi第二代协议，也被统称为DeFi 2.0。
DeFi 2.0代表性协议
那么目前，有哪些代表性的DeFi 2.0项目呢？目前被讨论和关注的比较多的有这六个协议，分别是Olympus DAO、Tokemak、Convex Finance、Abracadabra（代币：SPELL）、Alchemix、Fodl Finance（代币：FODL）。由于篇幅限制，我们将选取具有创新代表性的Olympus DAO、Tokemak以及目前TVL排名较靠前的Convex Finance和Abracadabra来进行介绍，以便读者更深入地理DeFi 2.0。
首先，我们知道流动性是DeFi能够持续运行的前提，而第一代协议中由流动性提供者拥有流动性的机制已经暴露出了问题，所以后来出现了“协议拥有流动性”（Protocol Owned Liquidity，简称POL）的概念，最早践行这个概念的就是Olympus DAO。
Olympus DAO是一个算法货币协议，负责发行和管理完全抵押的、算法的、自由浮动的稳定资产OHM。OHM代币由Olympus DAO的财库支持，通过以折扣价向协议参与者发行，并从市场上交换获得流动性提供者的LP代币头寸，从而掌握流动性。这也被称为“协议控制价值” (Protocol Controlled Value，简称PCV)，是Olympus DAO的机制创新核心所在。其协议本身拥有LP代币，从而控制产生的交易费用，这样也能够避免来自流动性提供者的短期抛售压力。这一点从本质上改变了传统协议与流动性提供者之间的关系，因此被认为具有创新性。截至11月15日，Olympus DAO拥有超过6.1亿美元的流动性。
来源：Dune Analytics
其次，要介绍这个目前TVL排名第四位的“后来居上者”——Convex Finance，今年5月17日才正式上线，上线仅半个月就成为锁定CRV占比最高的平台。Convex是基于Curve Finance的基础上进行搭建的产品，通过推出的CRV质押和流动性挖矿一站式平台，致力于简化Curve的使用流程。用户将CRV放进Convex中铸造凭证代币CVX，可以获得Curve的奖励（其中包括Curve的平台费用）、CVX、veCRV的奖励，以及3crv的份额。不同于在Curve中需要锁仓且根据时间长短权重不同的操作限制，Convex用户无需锁定CRV便可获取收益奖励。简单来说，Convex简化了Curve和CRV的锁定、质押过程，并提高CRV持币者、流动性提供者的收益率、使用率，提高了资金的流动性。
最后，不管1.0还是2.0，DeFi应用必然少不了抵押借贷这一刚需。Abracadabra是一个资产借贷协议，类似于MakerDAO，通过超额抵押资产以生成稳定币（MIM，Magic Internet Money）。以往的DeFi用户在抵押资产时都面临着一个长期存在的问题即资金利用率低下，比如锁定在资本中的yVaults并无收益。而与第一代资产借贷协议不同的是，Abracadabra抵押的资产是有收益的资产，即生息资产（通常由原生资产锁仓而获得，例如yvYFI、yvUSDT、yvUSDC、xSushi等）。用户可以将这些生息资产存入在Abracadabra中作为抵押，并铸造MIM稳定币，从而在本身获得质押收益的同时释放资产流动性。这样对于抵押资产的用户来说，提高了资金的利用效率。这些抵押资产能够增值，也能够降低清算的风险。
如何看待DeFi 2.0？
综合以上这几个代表性的DeFi 2.0协议来看，其实严格来说它们更多的是在DeFi 1.0的基础上进行的一些“局部创新”，没有太多颠覆性的游戏规则之改变。更严谨的定义，这些协议可以视为处于DeFi 1.5这个阶段，在第一代协议的系统上进行激励机制的创新的一种过渡。
但或许就目前来说，我们不必纠结于DeFi 2.0是否严谨，又或者它是不是概念炒作。DeFi 1.0也好，DeFi 2.0也罢，只是一个名称和叫法，这些项目的创新都是为了能够促进DeFi生态的持续发展，为用户带来更好的体验及获得相应的收益。毕竟，在没有更好的流动性机制出现之前，我们能享受这些所谓的“DeFi 2.0”带来的优势。
不可否认，在数据表现上，这些项目也都证明了其所受到的关注度。根据Footprint Analytics数据显示，在过去一个月，Abracadabra和Olympus DAO的TVL在也增长迅速，而Convex Finance是前10大协议TVL变化率最大的平台，目前在DeFi 2.0协议中排名最高。
DeFi2.0协议TVL趋势 数据来源：Footprint Analytics
因此，即便目前DeFi 1.0对整个市场的主导和影响力远远高于DeFi 2.0，但从整个DeFi 2.0的发展态势来看是非常向好的，且在整个DeFi生态中仍有一定的增值空间。
那么，最后总结一下，我们如何去区分和界定DeFi 1.0和DeFi 2.0 ，或者说如何分辨哪些项目只是“换汤不换药”，可以参考以下这五点：1）有创新的产品功能和创新的经济模型；2）更高的可组合性（乐高积木），即有更多可能性的场景和玩法；3）更快速的执行，比如支持layer 2、多链、侧链；4）更高的资金利用效率，能够释放流动性或提高收益率；5）更Crypto的组织形式和治理结构，即真正的去中心化治理：将生态治理权与决策权交给社区成员，所有成员都是关联体，参与者具有源动力。具备这些特征的协议或项目才能够成为DeFi 2.0的生态成员。
DEFI期权交易平台的发展态势
撰文：Julien Thevenard，区块链投资机构Fabric Ventures合伙人
没有水晶球可以准确地告诉我们Future of France（加密社区黑话，金融的未来，特指DeFi）会是什么样子，而这正是DeFi的魅力所在。本文将简要回顾DeFi的发展历程，以及它如何受到该领域运行限制的影响，然后将重点关注DeFi中值得关注的新兴趋势。
这给我们留下了怎样的印象？
DeFi的未来会怎样？
我相信这将推动两个主要趋势的发展：
- DeFi专业化，拥有更复杂的金融基础。
- 廉价链上的DeFi创新将越来越多地回归到点对点模式。
还有一个有趣的趋势，允许DeFi用户与专业同行进行交易。它从1inch * 或matcha等聚合器开始，包括对做市商的交易路由，最近Hashflow *使交易者能够以请求报价的形式直接与专业做市商交易。Hashflow事实上是当今以太坊上最节省gas的交易方式之一，比uniswap V2（曾经是效率的黄金标准）上的交易更便宜，所以它实际上很适合L1交易。但我认为他们的协议确实准备在结算速度更快、更便宜的链上大放异彩。
复杂的资产管理策略
较小的用户进入该领域以赚取收益
对冲协议/利率掉期
构建利率互换协议的另一种方式是通过衍生品，这可以显著提高资本效率。相对于锁定寻求对冲的资产，衍生品协议允许市场参与者只锁定他们在一段时间内的实际损失（或者他们想要管理清算风险的任何程度），也正是这些协议管理着在被清算（被迫平仓）的风险下，维持头寸所需的抵押品。在这个类别中，有Strips Finance* 和Voltz*。Strips采用的是纯粹的衍生品方法，而Voltz则在其自动做市商产品中使用Uniswap v3的集中流动性。Strips和Voltz都有一个有趣的方法来建立利率互换，并且他们正在不同的技术堆栈和不同的链上构建这些（首先是Strips → Arbitrum，首先是Voltz → Ethereum）。
点对点（P2P）借贷
即使对于L2，MEV仍将是一个重大挑战
假设MEV无处不在，这对于能够正确解决MEV的网络来说可能是积极的。对于有兴趣了解有关该主题更多信息的读者，Alex Obadia和Alejo Salles在EthCC4上做了出色的演示，可在此处查看：