了解淘汰选项的利弊
托马斯J 也包括是南卡罗莱纳州的注册金融理财师和注册投资顾问, 他在2018年创办了自己的财务咨询公司. 托马斯的经验使他在包括投资在内的多个领域拥有专业知识, 退休, 保险, 和财务规划.
A 淘汰赛选项 属于一类奇异期权-具有比普通期权更复杂的特征的期权-被称为 障碍期权. 障碍期权是指当标的资产的价格在一段规定的时间内达到或超过预先设定的价格水平时，期权要么产生要么不再存在.
敲入 当标的资产的价格达到或超过一个特定的价格水平时，期权就产生了, 淘汰选项不再存在(i.e. 当资产价格达到或超过一个价格水平时，它们就会被淘汰). 使用这类期权的基本原理是降低对冲或投机的成本.
关键的外卖
- 淘汰期权是一种障碍期权, 如果标的资产的价格超过或低于某一特定价格，哪一种到期后就一文不值.
- 有两种类型的淘汰选项:上出障碍选项和下出障碍选项.
- Knock-out options limit losses; but, as is often the case, also limit profits on the upside.
- 即使只是短暂地突破指定的水平，也会触发淘汰特征, 在动荡的市场中，哪些因素会被证明是危险的.
淘汰赛选项特征
淘汰选项可以使用其中任何一种来构建 调用 or 把. 淘汰赛选项 场外交易 (场外交易)工具，不在期权交易所交易, 外汇市场比股票市场更常用.
- 一个淘汰选项只有在它是正面的情况下才会有正面的回报 价内期权 在期权的整个生命周期内，从未达到或突破过淘汰门槛价格. 在这种情况下，淘汰期权的表现就像一个标准的看涨或看跌期权.
- 一旦相关资产的价格达到或突破淘汰门槛价格，期权就会被淘汰, 即使资产价格随后的交易高于或低于障碍. 换句话说, 一旦这个选项被取消, 已经熄火了，不能再启动了, 不考虑标的资产的后续价格行为.
淘汰赛选项的例子
例1 -升出股权期权
假设一只股票的交易价格是100美元. 一名交易员以执行价格105美元和价格障碍110美元的价格购买一份淘汰看涨期权, 三个月后到期, 支付2美元的保险费. 假设行权价为105美元的三个月普通看涨期权的价格为3美元.
交易员购买淘汰看涨期权而不是普通看涨期权的理由是什么? 而这名交易员显然看好这只股票, 他/她对超过105美元的上涨空间很有信心. 因此，交易者愿意牺牲股票的一些上行空间，以换取将期权成本削减33% (i.e. 2美元而不是3美元).属于一种奇异的期权
在三个月的期权期限内, 如果该股票的交易价格超过了110美元, 它将被淘汰，不复存在. 但如果股价没有超过110美元, 交易员的盈亏取决于期权到期前不久(或到期时)的股价.
如果该股票在期权到期前低于105美元，则看涨期权为 价外期权 和到期一文不值. 如果股票交易价格在期权到期前高于105美元，低于110美元, 这个期权是亏钱的，它的毛利等于股价减去105美元(净利润是这个数额减去2美元). 因此，如果股票交易价格是109美元.期权到期日或临近到期日时为80美元，交易毛利为4美元.80.
到期日股票价格* | 利润或损失? | 净P / L |
|---|---|---|
| $110 | 损失 | 已缴保费= ($2) |
例2 -跌出外汇期权
假设一家加拿大出口商希望使用淘汰看跌期权对冲1,000万美元的出口应收账款. 出口商担心加元的潜在强势(这意味着当美国货币贬值时，加元将会减少.S. 卖出应收美元)，在现货市场按1美元= 1加元的价格交易.1000. 出口商, 因此, 购买一个月后到期的美元看跌期权(名义价值1,000万美元)，执行价格为1美元= 1加元.0900和1美元= 1加元的淘汰赛障碍.0800. 这个淘汰赛的价格是50 pip值，约合5万加元.
在这种情况下，出口商押注即使加元走强, 它不会在1之后做太多事情.0900年的水平. 在期权的一个月期限内，如果美元的交易价格低于1加元的障碍价.8点，它就会被摧毁，不复存在. 但如果美元不低于1美元.0800, 出口商的盈亏取决于期权到期前不久(或到期时)的汇率.
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(a) 美国.S. 美元在1加元之间交易.0900加1加币.0800. 在这种情况下，期权交易的毛利等于1和1之间的差额.0900和即期汇率，净利润等于这个金额减去50点.
假设期权到期前的即期汇率为1.0810. 由于看跌期权是亏钱的，出口商的利润等于执行价格1.减去现货价格(1.0810)，扣除已缴付的保费50比特. 这等于90 - 50 = 40点= 40000美元.
这是逻辑. 由于期权价格合理，出口商以1的行权价出售1000万美元.0900，收益10加元.9000万年. 这样，出口商就避免了按当前1的即期汇率出售.0810，这将导致10加元的收益.8100万年. 而淘汰式看跌期权为出口商提供了90加元的名义毛利,000, 属于一种奇异的期权 减去50加元的费用,000加元使出口商净利40加元,000.
(b) 美国.S. 美元正以1加元的执行价交易.0900. 在这种情况下, 如果出口商执行看跌期权并以执行价格加币1卖出，则没有区别.，或在现货市场以1加元出售.0900. (在现实中, 然而, 执行看跌期权可能需要支付一定数额的佣金。. 所造成的损失相当于所支付的保险费:50 pip，或50,000加元.
(c) 美国.S. 美元的交易价格高于1加元的执行价.0900. 在这种情况下, 卖权将在未行使的情况下到期，出口商将按现行即期汇率在现货市场出售1000万美元. 在这种情况下发生的损失是保险费的金额:50 pip，或50,000加元.
淘汰选项的利弊
降低支出: 淘汰选项的最大优势在于，它们比普通选项所需的现金支出更低. 如果期权交易失败，较低的支出转化为较小的损失, 如果成功了，还会有更大的收益.
可定制的:因为这些期权是场外交易工具, 它们可以根据特定的要求定制, 相比之下，交易所交易期权无法定制.
发生大变动时的损失风险: 淘汰期权的一个主要缺点是，期权交易员必须正确把握标的资产可能的走势和幅度. 而大的变动可能会导致期权被淘汰，并损失投机者支付的全部溢价, 套期保值的消除可能会导致更大的损失.
不向散户投资者开放: 作为场外工具, 淘汰期权交易可能需要有一定的最小规模, 这使得散户投资者不太可能购买到它们.
缺乏透明度和流动性: 淘汰期权可能会受到场外交易工具缺乏透明度和流动性的普遍缺陷的影响.
与股票市场相比，冲击期权可能会在外汇市场得到更大的应用. 不过, 由于其独特的特性，它们为大型交易商提供了有趣的可能性. 淘汰期权对投机者的价值也更大——因为成本更低——而不是对冲基金, 因为在大规模波动的情况下取消对冲可能会使对冲实体遭受灾难性损失.
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属于一种奇异的期权
一、障碍期权的分类
1. 敲出障碍期权（Knock-out Options）：当标的资产价格达到一个特定的障碍水平时，该期权作废（即被“敲出”）；如果在规定时间内资产价格并未触及障碍水平，则仍然是一个常规期权。
2. 敲入障碍期权（Knock-in Options）：正好与敲出期权相反，只有资产价格在规定时间内达到障碍水平，该期权才得以存在（即“敲入”），其回报与相应的常规期权相同；反之该期权作废。
2. 如果障碍水平低于初始价格，则我们把它叫做向下期权。 将以上分类进行组合，我们可以得到诸如向下敲出看涨期权（Down-and-out Call）、向下敲入看跌期权（Down-and-in Put）和向上敲出看涨期权（Up-and-out Call）等。
1. 障碍水平的时间依赖性，即随时间不同障碍水平将发生变化，比如障碍水平从某一个位置开始，逐渐上升。通常来说，障碍水平会是一个时间的分段常数函数（即在一段时间之内维持一个固定的水平，之后发生变化再维持一个水平）。其中的极端例子是被保护或是部分障碍期权（Protected or Partial Barrier Options）。在这类期权中，障碍是间歇性的，在一段特定的时间内，障碍会完全消失。其中又可以分为两类，一种是在障碍有效的时间内，只要资产价格处于障碍水平之外，障碍条件就被引发；第二种则是只有资产价格在有效时间内越过障碍，才被引发，如果价格已经位于障碍水平之外则不会引发。
2. 双重障碍(Double Barrier)：期权条款中包含一个障碍上限和障碍下限。上限高于现价，而下限则低于现价。在一个双重敲出期权中，如果任何一个障碍水平被触及，期权就作废。在一个双重敲入期权中，规定时间内价格至少要达到其中一个障碍水平期权才可有效。我们还可以想象其他的情况：一个障碍水平是敲入，而另一个则是敲出。到期时，这个合约可能是一个敲入或是敲出的期权的回报。
3. 多次触及障碍水平（Repeated Hitting of the Barrier）：双重障碍期权可以进一步变得更复杂：有一类期权要求在障碍条件被引发之前，两重障碍水平都要被触及。实际上当其中一个障碍水平第一次被触及，这个合约就变成了一个常规的障碍期权，因此，这种期权可以看成一个在较低的障碍水平上的向上期权和一个在较高水平上的向下期权之和。
4. 障碍水平的重新设定：这种期权叫做重设障碍期权（Reset barrier）。当触及到障碍水平的时候，合约变成另一个不同障碍水平的障碍期权。由于如果在规定时间之内障碍被触及的话，我们就会得到一个新的障碍期权，而如果在一定时间之后被触及，则仍然是常规期权，在此意义上，这类合约可以看作是依赖于时间的。
5. 外部障碍期权（Outside Barrier Options）：外部或称为彩虹障碍期权（Rainbow 属于一种奇异的期权 Barrier Option）的回报特征取决于第二种标的资产。这样这个期权中的障碍水平可能被一个资产价格的变动触发，而期权的回报则取决于另一种资产价格。这类产品显然属于多因素合约。
黄金周评：金价回吐涨势，非农不降反增，FED没有回头路
外汇 2022年8月5日 21:40
黄金周评：金价回吐涨势，非农不降反增，FED没有回头路
美国就业市场热度不降反增
目前，美国裁员人数仍然很低。全球职介公司Challenger, Gray & Christmas周四(8月4日)发布的一份报告显示，7月份美国公司宣布裁员人数下降20.6%至25810人。
经济衰退担忧
多伦多BMO Capital的高级经济学家Sal Guatieri表示：“高通胀、不断上升的借贷成本和令人沮丧的信心正在慢慢赢得消费者钱包拉锯战。”
Perth造币厂表示，7月份售出了79305盎司黄金，较6月份增长21%。与此同时，销售额同比增长了12%。Metals Focus董事总经理Philip Newman表示，由于价格大幅下跌为投资者提供了逢低吸纳的机会，7月份对金银的需求有所增加。尽管过去两个月的销量较今年早些时候大幅下降，但他表示，实物需求有望赶上去年的强劲需求。他说：“我们预计，2022年金条和金币的需求将继续强劲。”
Kitco Metals Inc总裁Bart Kitner表示，尽管7月需求回升，但要判断市场是否出现新趋势还为时尚早。不过，他补充称，随着对衰退的担忧继续加剧，他预计实体需求将增加。他说：“假设经济衰退导致个人对经济、美元和金融体系的完整性缺乏信心，实物贵金属将变得更有吸引力。”一些分析师预计今年剩余时间实物需求将上升，分析师表示，尽管利率一直在上升，但处于40年来最高水平的通胀仍是一个重大威胁，并将继续支撑稳固的黄金需求。
Bloomberg Intelligence高级大宗商品策略师Mike McGlone说：“黄金似乎更有可能恢复其持久的上升轨迹，突破每盎司2000美元左右的阻力位，而不是维持在1700美元以下的支撑位。美联储在2022年实施的自上世纪80年代以来最激进的收紧政策中抑制了黄金，加息减退前让黄金重新走上阻力最小的上行之路只是时间问题。”
美国全国广播公司财经频道CNBC的名嘴Jim Cramer本周也更新了他对黄金前景的看法，他说，在经历了他所称的贵金属“奇异时期”后，现在是进入黄金交易的最佳时机。他引用了传奇市场技术专家Larry Williams的图表分析，他解释说：“Williams发现，当小投机者过于乐观时，这几乎总是我们接近顶部的迹象。但当他们过于悲观时，这几乎总是一个迹象，表明我们的手已经触底。根据最新的交易者报告，小投机者净多头有92690个黄金合约，这是他们自2019年5月以来最小的多头头寸，正处在黄金大幅上涨之前。”
根据Capital Economics的最新预测，尽管本周金价上涨，但金价仍有可能在年底前跌至每盎司1650美元，之后出现反弹。Capital Economics首席大宗商品经济学家Caroline Bain表示：“在经历了第二季度的大幅下跌后，我们认为金价现在接近周期性低谷。此外，随着市场考虑到美国收紧货币政策的前景，2023年金价应会略有回升。”
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杨紫琼（Michelle Yeoh）出生于1962年，是马来西亚华人女演员。1983年当选马来西亚小姐冠军。1984年，出演个人首部电影《猫头鹰与小飞象》而正式出道。1985年，主演《皇家师姐》系列电影转型女打星。1988年，嫁给香港富豪潘迪生，婚后息影。1992年，以成龙的动作电影《警察故事3超级警察》复出。2001年，被苏丹册封马来西亚霹雳州拿督 ，成为马来西亚第一位演艺界华裔女艺人受此封衔。2002年，杨紫琼获得“世界杰出青年大奖”，也是首位获得此荣誉的华人女性。