我如何在看涨和看跌趋势中交易？
一个买了一个普通股看跌期权的买方，买的是按合约所定的履约价卖出一百股标的股票的权利。因此，一个买了一份ZYX六月50看跌期权（ZYX June 50 puts）的买方，有权利在六月的合约到期日之前，以50美元的价格，卖出100股ZYX股票。为了将该期权履约并按议定的履约价出售该标的股票，买方需要在该期权合约到期日之前通过他的经济人或交易公司向期权清算公司递交一份履约通知书。所有覆盖ZYX股票的看跌期权被称为一个“期权等类”（option class）。每一有独特的交易月份和定约价格的个别期权被称作"期权系列（option series）。ZYX六月50看跌期权就是一个个别的系列。
什么是看跌市场和看涨市场?
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期权交易的8种常见组合
举个例子，投资者认为股价将会在一个范围内横盘，计划多空双杀。例如股价目前是50元，在执行价为52元方向上卖空Call，期权价2元。在48元方向卖空Put，期权价4元。那么到期权截止时，只要最终股价在52到48元之间，那么52元的Call和48元的Put都会成为废纸，卖空投资者将实现多空双杀。但如果股价涨到62美金，那么投资者在卖空Put这边可以赚到400美金，但是在卖空Call这边因为要回补，导致付出了(62 – 我如何在看涨和看跌趋势中交易？ 52) * 100 = 1000美金，那么这个投资者的亏损是200 + 400 – 1000 = 400美金。
最大利润：(看涨期权价+看跌期权期权价)*手数*100（股价在锁定的看涨期权价 到 看跌期权价正中间）
收益点：（1）股价在锁定的看涨期权价 到 看跌期权价之间；（2）股价上涨的情况下，看跌期权价 – （当前股价 – 看涨期权价）> 0；（3）股价下跌的情况下，看涨期权价 – （看跌期权价-当前股价）> 0；
我如何在看涨和看跌趋势中交易？
自从 WSB 利用期权加杠杆炒作 GameStop 股票打爆了不少对冲基金以及期权做市商，期权这个通常被看作是复杂衍生品的产品进入了不少人的视野。
自此之后，虽然 WSB 这个散户组织慢慢的淡出人们议论，而且 Reddit 论坛里谈论股票交易的帖子越来越少，但是散户交易期权的热度不但没有退烧，反而肉眼可见的越来越高，甚至不少股票期权的交易量已经超过了股票本身。
美股正式进入期权时代？
机构为主导的指数 ETF 期权在疫情之后交易量有了显著的上升，特别是看跌期权。
自从疫情导致在家办公以来，不少散户有了日内交易的时间以及动力。然而相比现货产品（这类通常被称为 Delta1 ），期权自带的杠杆的特性让散户们更有交易的兴趣。我们可以看到，进入了 2021 年以来，个股看涨期权这个散户最爱的工具在疫情之后交易量大幅度的攀升（下图黄线），现在已经超过了通常由大体量机构参与的指数看涨期权的交易量。
个股期权的交易量不仅仅是已经接近指数期权，而且 2021 年下半年之后已经高于个股股票本身的交易量。这是否意味者美国股票市场马上要进入期权时代了？
要回答这个问题，我们必须再分解一下个股期权交易数据。这些交易的个股看涨期权中，交易量却分化的非常严重。比如科技行业，媒体，零售以及汽车行业的个股期权的交易量占了总交易量的接近 80% 。换句话说，这些期权交易量的上涨仅仅集中在某几个特定的行业。
因此，我们可以看到虽然个股期权的交易量上升速度非常快，甚至是超越了股票本身的交易量，但是由于它分布的极为不均匀，多数交易量都集中在特斯拉等几个股票上。因此起码到目前为止，我们认为个股期权市场并没有完全 " 占领 " 股票市场。
市场的影响
如果期权交易量过大，而且通常来说散户交易都集中在买入看涨期权上，那么最典型的影响便是个股会不定时的出现 Gamma 挤仓（ gammasqueeze ）的现象 【注：我们之前的文章《软银是怎样用Gamma把市场玩坏的》也详 细的聊到过这个问题】。这个现象前段时间在特斯拉身上就出现过，如果股票背后有大量的做空仓位，挤仓的就更加明显。根据摩根大通的统计，今年2月份GME事件当中，那些被大量做空的股票由于被挤仓，大幅度跑赢那些没有被做空的股票。因此，如果个股期权持续保持活跃的话，那么未来这类挤仓风险就会更加频繁出现。
通常来讲股票的波动率微笑都呈左高右低的态势，这是因为左边看跌期权的波动率一般要比看涨期权波动率要高，波动率形态上叫 Volatilitysmirk （下图右）。而个股看涨期权需求暴增会导致波动率曲面（ volatilitysurface ）变形，变得更像波动率微笑（下图左），波动率偏度（ skew- 即看跌期权隐含波动率与看涨期权隐含波动率的差）下降。
正是因为上述原因，最近特斯拉以及亚马逊等科技股的看涨期权需求大增导致了这些股票的看涨期权的隐含波动率上升，形成波动率微笑。而由于这些个股在纳指的权重又比较大，因此个股的变动也传导至了纳指波动率曲面，导致纳指的波动率偏度 (skew) 大幅度下挫。
我们看到一个有意思的统计，观测标普 500 指数看跌期权与看涨期权交易量之比与未来一年时间里指数 P/E 比值变动的关系。下图告诉我们，当越多人买看涨期权，那么 PUT/CALL 交易量比值下跌我们通常会见到未来一年里标普 500 指数的 P/E 上涨，反之亦然。换句话说， 就是如果看涨期权的交易量相对看跌期权大幅上升，那么未来一年里标普 500 的估值通常还会上升。