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技术面及基本面分析

外汇政策储备还有哪些?

外汇政策储备还有哪些?

外汇储备 [12] (Foreign Exchange Reserve)又称为外汇存底,指为了应付国际支付的需要,各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握并可以随时兑换成外国货币的外汇资产。通常状态下,外汇储备的来源是贸易顺差和资本流入,集中到本国央行内形成外汇储备。具体形式是:政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段,如外国有价证券,外国银行的支票、期票、外币汇票等。主要用于清偿国际收支逆差,以及当本国货币被大量抛售时,利用外汇储备买入本国货币干预外汇市场,以维持该国货币的汇率。

截至2020年7月末,中国外汇储备规模为31544亿美元,较6月末上升421亿美元,升幅为1.4%。 [5] 截至2021年5月末,中国外汇储备规模为32218亿美元,较4月末上升236亿美元,升幅为0.74%。 [11] 截至2021年12月末,中国外汇储备规模为32502亿美元,较11月末上升278亿美元,升幅为0.86%,2021年全年则上升约336亿美元。 [14]

外汇储备 相关介绍

外汇储备 演变史

外汇储备 功能

外汇储备 现状

回顾中国外汇储备的 发展变化:1996年底,中国外汇储备首次突破了1000亿美元,此后四年,储备上升相对平稳。自2000年起,中国外汇储备呈快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元,居全球第二位。2006年2月,中国外汇储备达8537亿美元,超过日本,成为全球外汇储备最大持有国。据2009年4月底数据,中国大陆外汇储备排名世界经济体第一,日本居第二,俄罗斯居第三。至2010年3月中国外汇储备规模已达24470.84亿美元,稳居全球第一位。截至1997年12月底,香港的外汇储备为928亿美元,是全球第三大,仅次于日本和中国内地 [3] 。回归以来,香港外汇储备由1997年底的928亿美元增长至2013年底的3112亿美元,增长了2.35倍 [4] 。

外汇储备 原则

外汇储备 主要影响

外汇储备 积极影响

外汇储备 负面影响

外汇储备 汇率和利率

过对外可能是升值的,但是实际上可能对内是贬值的,因为强制结售汇的实施导致本国货币的超发,使得市场上流动性过剩,有更多的钱用于储蓄,银行向储户借钱的成本压力减小,利率下降。不过一般而言,利率是随着汇率一起上升的, 因为货币供应率升高,由于费雪效应,通货膨胀率和名义利率(真实利率+通货膨胀率)上升,推高了物价指数。物价较高时,每次要用较多货币交换一种物品或劳务,货币的需求增高,因此本国货币的均衡利率(此处也是名义利率)上升 [7] ,不过这一现象是在利率完全市场化的假设下。然而在我国利率受央行调控,出于控制通货膨胀率的考虑,也会调高利率吸纳存款,降低货币流通数量。因此,外汇储备带来货币注入效应和通货膨胀效应可以相互抵消,因此利率是否上涨取决于通货膨胀的程度。

一国选择储备货币总是要以储备货币的外汇汇率长期较为稳定为前提。如果某种储备货币其发行国国际收支长期恶化,货币不断贬值,汇率不断下跌,该储备货币的地位和作用就会不断削弱, 甚至会失去其储备货币的地位。例如,二战后,英国的经济与金融受战争重创而衰落,英镑贬值,汇率便不断下降,在国际支付中的使用量急剧缩减,英镑的国际储备货币的地位也因此大大削弱。 [8]

外汇储备 主要组成

外汇储备 主要用途

外汇储备 主要形式

外汇储备 储备比例

外汇储备 代价

外汇储备 潜力

外汇储备 利差损失

外汇储备 成本损失

外汇储备 宏观调控效果

外汇储备 国际优惠贷款

外汇储备 加速热钱流入

外汇储备 经济资源流失

外汇储备 通货膨胀

外汇储备 国内企业

外汇储备 汇兑损失

外汇储备 本国货币

外汇储备 管理

外汇储备 原则

外汇储备 原则归纳

外汇储备 经营原则

外汇储备 作用

外汇储备 中国储备

外汇储备 现状

中国外汇储备从1994年汇改时的516.2亿美元,到1996年的首次突破1000亿美元,除了亚洲金融危机的两到三年间,均保持了较快增速。进入21世纪,随着中国对外经济与贸易的快速发展,外汇储备保持了高速增长,2003、2004、 2007年增速超过40%。从2006年开始,中国的外汇储备居世界第一位,2010年6月突破2万亿美元后,在不到一年的时间里又上涨了1万亿美元。2011年3月末,中国外汇储备余额为 30447亿美元,同比增长24.4%,首次突破3万亿美元大关。

外汇储备 币种构成

外汇储备 储备成本

外汇储备 流动性风险

外汇储备 结构原因

外汇储备 非常规使用

外汇储备 中国外储规模

外汇储备 学者观点

外汇储备 应回归本质

外汇储备 外汇政策储备还有哪些? 数据

外汇储备 新闻

外汇储备 回应质疑

外汇储备 热点问答

答:人民币升值不会直接导致外汇储备损失。外汇储备是外汇资产,以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动,导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动,并不是实际损益,也不直接影响外汇储备的对外实际购买力,而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。只有在将外汇储备调回并兑换回人民币的情况下,才会发生汇兑方面的实际变化。当下中国外汇储备没有大规模调回的需要。

答:美国国债是美国政府的信用反映,是美国国内和国际机构投资者的重要投资品种。外汇储备持有美国国债是市场投资行为,根据市场状况动态调整,增持或减持都是正常的投资操作。我们注意到标准普尔等评级公司在美国主权债务信用评级问题上所表达的观点,希望美国政府切实采取负责任的政策措施增强国际金融市场的信心,尊重和维护投资者利益。

答:黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高。外汇储备投资组合中已包含与之相关的投资。国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作,与外汇储备投资形成互补,共同维护国家整体利益。另外,中国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大,外汇储备直接大规模投资于这些领域,可能会推升其市场价格,反而不利于中国居民消费和经济发展。

答:外汇储备投资主要是金融投资。现代金融市场有效性比较强,增加收益往往伴随着多承担风险。此次国际金融危机中,大量金融机构破产倒闭或被收购,其中不乏业内佼佼者,曾经有过辉煌的业绩,但由于不能把握风险和收益的平衡,一旦市场条件逆转,便难以为继,前车可鉴。因此,外汇储备管理必须强调科学经营和可持续发展。

答:多元化一直以来是外汇储备的主要经营原则之一。更好地推进多元化策略应注意防止几个误区,一是投资产品的表面多元化。看似不同的投资产品,可能具有非常接近的风险因素,将资金分配到这类投资产品不能达到分散风险的效果;二是投资行业和地区的表面多元化。如果不考虑不同行业的关联性,不考虑地区之间一体化程度,投资于不同行业和地区,不一定能达到预期的多元化目标;三是以市场和舆论的短期表现为参照决定多元化的实施时机。有效的多元化是战略性质的资产摆布,需要前瞻性地规划和实施。追随市场和舆论的短期表现实现多元化,往往不够理性、不够专业,容易褪化为追涨杀跌的投机行为。

中国为什么要对外汇进行管制?

麦金农和肖是最早开始关注发展中国家普遍存在的金融抑制现象的学者。他们发现金融抑制主要表现在人为压低实际利率、采取信贷配给的方式分配稀缺的信贷资金、实行资本管制等方面。他们认为,人为压低名义利率,造成真实利率不能反映储蓄的稀缺程度,扭曲了资本配置,也削弱了储蓄激励,同时导致银行和货币体系的规模很小,加剧了银行信贷的配给。结果是导致金融资源利用效率低下,阻碍金融发展,抑制经济增长。因此,他们主张金融自由化的政策。

从实际来看,金融抑制对中国经济增长的影响已由正转负

在改革开放的前二十年,金融抑制对中国经济增长和金融稳定发挥了正面影响。从两方面来看:

进入新世纪之后,金融抑制对中国的经济增长影响已经从正转负。金融抑制的成本在显著增加。尤其是金融效率下降和金融风险上升的问题越来越突出。

一是过去的金融体系难以支持新经济的增长。随着中国经济进入新的发展阶段,低技术的粗放式增长模式难以为继,经济可持续增长需要更多地依靠技术创新与产业升级。但是创新具有很大的不确定性,风险较大。中国金融体系是以银行为主导,银行通常不能参与风险很高的业务,分析技术与市场风险的能力也不强,对创新的支持也就显得“力不从心”。

二是政府长期兜底的做法,已经造成政府信用的透支。无论是政府的负债,还是地方融资平台的杠杆,甚至国有企业的借贷,背后的主要支撑就是政府信用。如果经济、金融形势平稳,高杠杆率也许可以持续。但一旦市场出现“风吹草动”,政府信用很可能兜不住。

三是长期的金融抑制扭曲了资源配置。正规市场的贷款利率被人为压低,导致资金供不应求,这些资金被优先配置给国有企业或其他的大型企业,而民营企业特别是作为创新孵化器、社会稳定器的中小企业,却很难在正规金融市场上获取融资。被挤出去的民企由于需要融资发展,只能去非正规部门以更高的成本获取融资。此外,非正规部门的融资需求催生了不少“金融创新”,比如影子银行、数字金融。有些创新能够提高金融效率,另一些则纯粹是监管套利。这些创新业务由于缺乏有效监管,也导致了新的金融风险。

整体来看,在改革开放前期,即上世纪八九十年代,金融抑制促进了经济增长;但进入21世纪以后,金融抑制一定程度上阻碍了经济增长。

新发展阶段呼唤金融模式转型

随着中国经济增长模式的转型,经济创新的重要性日益凸显。过去中国的金融体系主要是支持固定资本投资,但是目前随着经济增长模式的转型,金融体系也应该从支持固定的有形投资转向支持无形的研发投资

尽管资本市场对创新的支持力度更大,但日本德国等以银行主导的金融体系的国家,其创新水平也位于世界前列。我们认为,这主要是因为创新分为根本性的创新和渐进式的创新。根本性的创新一般指发明颠覆性的技术,渐进式的创新则是在原有技术基础上进行改善。企业在根本性创新方面适合在股权市场获得支持,在渐进式创新方面则更容易获得银行信贷支持。对此,商业银行也应作出改善,其中国外有一些值得学习借鉴的经验。

此外,政府要努力改善创新企业、小微企业的融资环境。很多企业不能很好地获得商业银行的融资服务,是因为它们无法达到商业银行信用评估与风险控制的基本门槛,政府可以采取一些措施弥补这些企业的不足,改善它们的融资环境。比如,美国于 1953 年成立了专门的政策性金融机构——小企业管理局,主要提供担保帮助小企业获得商业贷款。政府还出台了许多市场化的激励手段,引导银行加强对中小企业的金融支持。近些年来,中国人民银行也陆续推出了支小再贷款、科技再贷款等结构性货币政策工具,但由于央行资金的价格与银行自身资金的成本相差并不多,分到每个银行的量也有限,同时对贷款的利率做出了或多或少的限制,直接通过结构性货币政策工具自身的激励较难实质性地改变银行的行为,创新企业、小微企业的融资环境仍有较大改善空间。

外汇政策储备还有哪些?

一、SDDS是什么?

答: SDDS即国际货币基金组织(IMF)的数据公布特殊标准,是国际货币基金组织于1996年制定的关于各国经济金融统计数据公布的国际标准,英文全称Special Data Dissemination Standard,简称SDDS。

二、我国为何要采纳SDDS?

答: 随着经济全球化不断加深,提高数据质量、弥补数据缺口、增强数据可比性和提高数据透明度成为共识。我国积极响应与国际通行数据标准接轨的倡议,2014年11月,习近平主席在G20布里斯班峰会上正式宣布,中国将采纳国际货币基金组织数据公布特殊标准(SDDS)。经过一系列技术准备工作,目前按SDDS标准公布数据的条件已经成熟。

三、外汇储备按照SDDS进行数据发布具体有哪些内容?

答: 外汇储备按照SDDS进行的数据发布,包括“官方储备资产”和“国际储备与外币流动性数据模板”两部分。“官方储备资产”包括了外汇储备、基金组织储备头寸、特别提款权(SDR)、黄金、其他储备资产等五个项目,其中“外汇储备”这一项目对应我们过去公布的国家外汇储备规模;“国际储备与外币流动性数据模板”包括官方储备资产和其他外币资产、外币资产预定短期流出净额、外币资产或有短期流出净额、备忘录等四个表格。

四、对比过去公布的国家外汇储备规模,这次公布的数据有哪些要点?

答: 主要有以下三个方面:

五、根据本次公布的黄金储备数据,我国黄金储备较2009年4月底以来的规模增加了604吨。我国为什么要增持黄金储备?

答: 黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的一个重要内容,大多数央行的国际储备中都有黄金,我国也是这样。黄金作为一种特殊的资产,具有金融和商品的多重属性,与其他资产一起,有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。我们从长期和战略的角度出发,根据需要,动态调整国际储备组合配置,保障国际储备资产的安全、流动和保值增值。

六、近年来,国际黄金价格波动性较大,我国此轮增持的黄金储备是在什么时候从什么渠道增持的?未来是否会继续增持?

答: 与其他商品和金融资产的价格一样,国际黄金价格也有涨有落。过去几年,黄金价格在持续攀升到历史高点后,逐步回落。我们基于对黄金的资产价值评估和价格变化分析,在不对市场造成冲击和影响的前提下,通过国内外多种渠道,逐步积累了这部分黄金储备。增持渠道主要包括国内杂金提纯、生产收贮、国内外市场交易等方式。

七、按SDDS公布数据后,外汇局是否有进一步扩大外汇储备信息透明度的考虑?

答: 近年来,外汇储备信息透明度不断提高。我们通过外汇局网站、新闻发布会、媒体专访、专家座谈会等各种形式,以及外汇局的“年报”、“国际收支报告”等方式不断对外发布外汇储备相关信息。外汇储备信息披露完成从GDDS到SDDS升级,也是我们按照国际标准进一步提升外汇储备信息透明度的新举措。

八、此次外债口径调整的背景和意义是什么?

答: 根据2003年发展改革委、财政部、外汇局联合发布的《外债管理暂行办法》,我国外债是指“境内机构对非居民承担的以外币表示的债务”,未包括人民币对外负债,在口径上较国际标准范围偏窄。近年来跨境人民币业务迅猛发展,人民币外债规模不断增加,为更全面反映我国外债总体规模,国家外汇管理局前期已经按照SDDS对我国外债进行分类和统计,并在公布国际投资头寸表(IIP)时公布了全口径外债总量数据。为全面采纳SDDS,从2015年起,国家外汇管理局按季对外公布我国全口径外债数据,以便于社会各界更全面了解我国详细的外债情况。将人民币外债纳入总体外债统计,仅是外债统计方法上的调整,不会增加实际的对外债务偿付金额。因此,外债数据口径的调整不会引起我国外债偿还责任的变化。

九、全口径外债余额上升的主要原因是什么?

答: 截至2015年3月末,我国全口径外债余额为102768亿元人民币(等值16732亿美元),主要是由于外债统计口径调整引起的。其中,首次纳入统计范围的人民币外债余额为49424亿元人民币(等值8047亿美元),占全口径外债余额的48.1%。若按调整前口径(外币外债)计算,我国外债余额较2014年末减少3%。

十、我国人民币外债在全口径外债中的占比接近一半,对此怎么看待?

答: 目前,中国已是高度开放的经济大国,为全球第二大经济体。自2009年7月人民币国际化启动以来,人民币跨境结算规模持续高速增长,结算额从2009年的36亿人民币扩大到2014年的近10万亿元人民币。人民币跨境收付占我国本外币跨境收付的比例逐年攀升,从2010年的1.7%提高至2014年的23.6%,2015年1-5月上升至27.7%,人民币已成为中国第二大跨境收付货币。据环球银行金融电信协会(SWIFT)统计,2015年5月,人民币稳居全球第5大支付货币,较2012年初排名提高14位;市场占有率达到2.18%,是2012年初的8.7倍;同时,人民币稳居第2大贸易融资货币。

十一、人民币外债和外币外债有什么不同?

答: 人民币外债与外币外债在计价货币与偿付货币上存在本质区别,在面临汇率剧烈波动及在对外偿付债务时对一国外汇储备造成的影响也存在差异,从而对本国经济运行和金融体系造成的影响也有较大区别。具体地说,外币外债易受汇率波动的影响,在发生危机时可能加重债务人的偿债负担;而人民币外债不存在货币错配风险和汇率风险等,特别是没有外汇偿付风险,并不直接消耗外汇储备。

十二、外债的总体风险如何?我国短期外债占比较高,是否存在结构性风险?

答: 根据世界银行发布的《全球发展融资2012》和《外债数据小手册2012》,2010年中等收入国家的平均债务率、负债率、偿债率、外汇储备与短期外债的比例分比为69%、21%、10%和137%,而我国2014年的数据分别为35%、8.6%、1.9%和562%(见表2),说明用上述指标衡量的我国外债可持续水平较高,总体风险不大。
按照债务期限划分,2015年3月末我国短期外债占比超过70%,但这部分1年期以下的债务中,一半以上是与贸易有关的信贷。由于我国一直以来是对外贸易大国,因此与贸易有关的信贷,如:企业间贸易信贷、银行贸易融资、与贸易有关的短期票据等融资性债务占比也较高。但在我国的短期外债中,这部分外债有真实的贸易背景,偿付风险有限。另外,我国短期外债与对外贸易和外汇储备相比规模不大,短期外债风险可控。