背叛剑桥祖师爷做交易，年赚6亿美元的期权交易员
为了准备传说中残酷的Quant面试，周翔做了大量的准备工作。当时他对期权和衍生品一无所知，就发挥中国学霸的自学精神，找来John Hull所著的那本号称期权圣经的《Options, Futures, and Other Derivatives》从头读到尾。为了在金融数学和随机微积分方面更有把握，周翔又找来剑桥自己出的一本《金融中的随机微积分》（Stochastic Calculus for Finance）。读完这本书，他掌握了包括Brownian Motion（布朗运动）、 Ito's Lemma（伊藤引理）、Martingale（鞅）、Change of Measure (测度变换）等在金融数学中比较重要的理论工具。
周翔重温了编程和蒙特卡洛模型的书，把清华大学出的高数概率论和统计线性代数也拿来复习了一遍。为了增加自己研究背景中数学建模的比重，让自己的简历对Quant职位变得更具吸引力，他甚至花了大半年，自己设计了一个测试金属薄膜折射率的实验，在Journal of Applied Physics发了一篇论文《用太赫兹时域光谱试验确定金属薄膜的复数折射率》( https://aip.scitation.org/doi/10.1063/1.2970161）论文涉及到的数学有傅立叶变换和增强版“on-the-down-hill”算法进行数值求解）。
有趣的是，周翔没有拿到用法拉利诱惑他的法国人的Offer。但2008年3月，周翔拿到了J.P.交易员的这段经历中 Morgan伦敦的Offer，成为了J.P.Morgan的Sales and 交易员的这段经历中 Trading部门Forex Option的一名Quant。他兴奋得立即打电话通知老家的妈妈，说自己要去伦敦上班了，还是做金融。在合川县银行工作的妈妈说，“那也行啊，我也做金融，你也做金融嘛”。
但命运总是难以捉摸。就在拿到J. P. Morgan口头Offer的那个周末，J.P.Morgan在美联储的授意下收购深陷金融危机的投行贝尔斯登，因此所有的招聘全部暂停和冻结。猎头告诉周翔，他的Offer也被冻结、甚至可取消，周翔一下从山巅跌到谷底。他不停的问自己：why now？why me?
一天赚了几千万
就这样，在全球金融危机最严重的2008年，周翔正式在伦敦金融城上岗了。2008年，周翔是J.P. Morgan 全球外汇衍生品交易部门唯一录取的新人。“以后还是可以给儿子吹吹牛的，老爸当年在金融危机最恐怖的时候拿到了Offer。”他说。
2012年，周翔被公司外派至新加坡办公室，主管亚洲地区外汇期权电子交易业务。任职期间，他主要负责外汇衍生品场外和电子交易业务及风险管理、定价和对冲模型开发，也负责奇异期权和结构化产品设计。周翔带领的团队平均每年盈利超过6亿美元，并且还被Risk杂志评为了“Foreign Exchange Derivative House of the Year”。
交易生涯中让他难忘的时刻很多。2015年1月是其中最经典之一。瑞士央行突然出人意料的放弃了 EUR／CHF ＝ 1.2 这个汇率下限，随后几天这个汇率最大下跌有30%之多（也就是CHF相对EUR大幅度升值）。那天交易团队见到这么大的风险敞口，都惊呆了，因为数量级已经和平时不在一个等级上。但周翔反复检查了模型，并把定价模型从适合Pegged Currency的模式转换到了带Jump的模式，并快速做了校准和验证。
大干一场
“我大学毕业决定出国留学，结果遇到9.11， 北漂继续申请出国留学遇到SARS，博士毕业决定去做金融遇到2008年金融危机，2015年做出回国决定时，中国就遭遇了股灾. ” 周翔用重庆人的幽默，调侃自己“自带黑天鹅属性”。
两段价值连城的交易经历
相较于其他Asset Class, 比如股票，利率，商品等，外汇场外衍生品市场有一个很明显的特点，就是带非连续性赔付结构的奇异产品交易得特别多量非常大，比如Barrier Option（障碍期权）， 触碰类期权（One-touch， Double-no-touch）等。这类奇异期权基本上对于Vega dvol (Vomma)和Vega dspot（Vanna）这两个二阶Greek比较敏感，而且其价格对于整个波动率曲面都有所暴露，导致无法简单的像对待Vanilla一样通过把某一个点上的Implied vol直接调高来对Vomma或者Vanna进行定价。
我当时作为卖方卖出了一份USDCAD的Double-No-Touch, 因为当时USDCAD的历史波动率处于相对低位，大多数的买方觉得USDCAD汇率大概率将会在一个窄幅内上下波动，所以向投行购买大量的Double-no-touch合约来投机。如果持有期间汇率不触碰上下两个边界，到期就会获得一笔固定赔付。像我这样的卖方卖出这份合约，就实际上在做多波动率。随着时间的推移，USDCAD的汇率的确一直是窄幅波动，我逐渐开始卖出一些ATM Forward Option通过做空波动率来做Vega Hedge。但不妙的是，基本上大多数的投行卖方都持有和我类似的头寸，我们都得做同一方向的Vega Hedge。 一方面是我们这些卖方为了动态对冲持续不断地卖出ATM Forward Option，另一方面市场也的确预期未来的USDCAD波动率会一直走低，二者都导致市场的隐含波动率越来越低。而这个trade是做空Vomma， 隐含波动率持续降低导致Long Vega敞口越来越大，所以需要卖出越来越多的ATM Forward Vanilla来做Vega hedge。这样就恶性循环形成了一个黑洞：大量卖出ATM Forward Option做Vega Hedge –> 隐含波动率降低 –> short Vomma导致需要卖出更多的ATM Forward Option做Vega Hedge -> 隐含波动率继续降低…。交易的同质化放大和加剧了这个负反馈并出现了所谓的“黑洞”效应。
我作为Quant在优化JPMorgan FX Options Trading使用的波动率模型的时候，深刻体会到对于交易来说，最好的模型不是那些数学上完美无缺、但实际运用起来却晦涩难懂的模型，而是虽然有瑕疵但是直观简单，可以通过小的改动来令其变得可行的模型。这样的模型典型就是BS模型，虽然交易员知道这个模型有很多局限性，但是其非常直观易懂，而且通过引入波动率微笑（volatility smile）就可以让其继续发挥作用。
JPMorgan FX Options Trading的核心波动率模型是一个基于局部波动率和随机波动率的混合模型（Local volatility/stochastic volatility hybrid model），其中有一个关键参数来决定到底多少Smile来自于随机波动率，这个需要交易员自己根据不同的货币对来mark出来。我们当时提供了两种选择，一个是我们Quant这边根据模型本身特点以及外汇市场波动率特点设计的一个称为Xi的参数，优点是可以加快模型的校准速度而且解决了先前模型的一个缺陷，缺点是没有明显的物理意义，无法从市场中观察到。
另外一个是称为Speed的参数，具有明确的定义：就是汇率 Spot 变动1%的时候risk reversal价格的变化。这个可以通过市场数据得到，具有明确的物理意义，而且交易员对于这个参数的变化有自己明确的观点。但是缺点是给定Smile只能支持一定限度内的Speed。所以如果Smile降低，交易员必须手动去把Speed调低。我们本意是想把所有的货币对都用Xi参数来Mark，这样最方便最高效。
（原创）我做交易员的这段经历中，比较难忘的痛苦有那些？
我痛苦的第二个阶段是我已经入门了，然后知道如何去学习，也知道从开始学习，终点的路径在哪里。这个阶段主要是解决交易哲学的问题，还有交易系统构建的问题，透彻地了解了交易哲学，忽然感觉自己好像领悟了。似乎是悟道了，因此内心的那种兴奋和张狂就表现了出来。似乎好像自己很快就能挣上钱，很快就能达到一个理想的生活。回想起来都觉得可笑，现在才明白那才是万里长征的第一步，在这个阶段总是感觉自己马上就成功了，距离成功只有一步之遥。可就是这一步之遥，却让我付出了2年的代价。这段时间的心情就像坐过山车一样， 永远是在希望和绝望中徘徊。在这个阶段我有过无数次想放弃的想法，但是总是在最后那一刻感觉自己马上就要成功了，又看到了希望，然后又继续坚持。或许也正是由于内心的那种感觉，总是感觉希望就在前方，且自己已经快要接近这个目标，才使自己一次又一次的有勇气坚持， 在经历过两年，这种状态之后，自己终于不断地经过摸索，建立起了自己的交易模型，才使自己能够最终解决了交易系统的问题。这时候感觉如释重负，好像就像过了一关一样，心情是无比的舒畅，那种感觉就像我已经登顶珠穆朗玛峰一样，或许这种感觉是其他体验无法能够感受的，这也是对一个交易来说最大的诱惑。
股票交易员的面试自我介绍
面试，都试什么？ 从理论上讲，面试可以测评应试者任何素质，但由于人员甄选方法都有其长处和短处，扬长避短综合运用，则事半功倍，否则就很可能事倍功半。因此，在人员甄选实践中，我们并不是以面试去测评一个人的所有素质，而是有选择地用面试去测评它最能测评的内容。 面试测评的主要内容如下： 1、仪表风度 这是指应试者的体型、外貌、气色、衣着举止、精神状态等。像国家公务员、教师、公关人员、企业经理人员等职位，对仪表风度的要求较高。研究表明，仪表端庄、衣着整洁、举止文明的人，一般做事有规律、注意自我约束、责任心强。 2、专业知识 了解应试者掌握专业知识的深度和广度，其专业知识更新是否符合所要录用职位的要求，作为对专业知识笔试补充。面试对专业知识的考察更具灵活性和深度。所提问题也更接近空缺岗位对专业知识的需求。 3、工作实践经验 一般根据查阅应试者的个人简历或求职登记表，作些相关的提问。查询应试者有关背景及过去工作的情况，以补充、证实其所具有的实践经验，通过工作经历与实践经验的了解，还可以考察应试者的责任感、主动性、思维力、口头表达能力及遇事的理智状况等。 4、口头表达能力 面试中应试者是否能够将自己的思想、观点、意见或建议顺畅地用语言表达出来。考察的具体内容包括：表达的逻辑性、准确性、感染力、音质、音色、音量、音调等。 5、综合分析能力 面试中，应试者是否能对主考官所提出的问题，通过分析抓住本质，并且说理透彻、分析全面、条理清晰。 6、反应能力与应变能力 主要看应试者对主考官所得的问题理解是否准确，回答的迅速性、准确性等。对于突发问题的反应是否机智敏捷、回答恰当。对于意外事情的处理是否得当、妥当等。 7、人际交往能力 在面试中，通过询问应试者经常参与哪些社团活动，喜欢同哪种类型的人打交道，在各种社交场合所扮演的角色，可以了解应试者的人际交往倾向和与人相处的技巧。 8、自我控制能力与情绪稳定性 自我控制能力对于国家公务员及许多其他类型的工作人员（如企业的管理人员）显得尤为重要。一方面，在遇到上级批评指责、工作有压力或是个人利益受到冲击时，能够克制、容忍、理智地对待，不致因情绪波动而影响工作；另一方面工作要有耐心和韧劲。 9、工作态度 一是了解应试者对过去学习、工作的态度；二是了解其对现报考职位的态度。在过去学习或工作中态度不认真，做什么、做好做坏者无所谓的人，在新的工作岗位也很难说能勤勤恳恳、认真负责。 10、上进心、进取心 上进心、进取心强烈的人，一般都确立有事业上的奋斗目标，并为之而积极努力。表现在努力把现有工作做好，且不安于现状，工作中常有创新。上进心不强的人，一般都是安于现状，无所事事，不求有功，但求无过，对什么事都不热心。 11、求职动机 了解应试者为何希望来本单位工作，对哪类工作最感兴趣，在工作中追求什么，判断本单位所能提供的职位或工作条件等能否满足其工作要求和期望。 12、业余兴趣与爱好 应试者休闲时爱从事哪些运动，喜欢阅读哪些书籍，喜欢什么样的电视节目，有什么样的嗜好等，可以了解一个人的兴趣与爱好，这对录用后的工作安排常有好处。 13、面试时主考官还会向应试者介绍本单位及拟聘职位的情况与要求，讨论有关工薪、福利等应试者关心的问题，以及回答应试者可能问到的其他一些问题等
如：
自我介绍要力求简洁，突出重点，比如你的基本信息，主要工作经历，爱好等等。记住，介绍时要有自信，说话时最好直视他们，面试官不太喜欢啰嗦的，声音嘹亮干脆。下面就内容方面给你个示例：
各位考官好,今天能够站在这里参加面试,有机会向各位考官请教和学习,我感到非常的荣幸.希望通过这次面试能够把自己展示给大家,希望大家记住我.我叫. 今年..岁.汉族. 本科.我平时喜欢看书和上网浏览信息.我的性格比较开朗,随和.能关系周围的任何事,和亲人朋友能够和睦相处,并且对生活充满了信心.我以前在..实习过，所以有一定的实践经验.在..求学的..年中，（简单的但是有重点的介绍自己拿手的技术 比如：我精通了Hibernate框架 能很好的做持久化操作 还有. 等等）并且让我养成了坚强的性格,这种性格使我克服了学习和生活中的一些困难,积极进去.成为一名JAVA软件工程师是我多年以来的强烈愿望.如果我有机会被录用的话，我想,我一定能够在工作中得到锻炼并实现自身的价值.同时,我也认识到，人和工作的关系是建立在自我认知的基础上的,我认为我有能力也有信心做好这份工作.所以,这份工作能够实现我的理想和人生价值,希望在这么多的应聘者中，您能给我一次机会，我将献上我最真诚的一面以及个人才能。我相信自己能够很快的融入到贵公司的工作中！
交易员的这段经历中
- 交易夜读佬郭
- 2020-07-27 23:00:00
交易路，不孤独。欢迎来到金十《交易夜读》第38期，本期内容精选自汇商传媒；往期精彩内容请订阅交易夜读专题。
我干了12年的交易员！没错，就是交易员，如果将个人交易的生涯也算进去，大约干了18年，约略估算的话，大概做了百万笔的交易，以每天400─500笔计算，一年约10万笔交易，12年应该差不多有一百万笔的交易，数字、计算机、鼠标、电话……外加一部按到褪色的电脑，就是这种生活。
我也曾经一天交易过10种不同工具、20多种不同的报价、眼前有5台不同的交易与报价系统，但是我最依赖的是自己的脑袋与手上那部电脑；别以为这种人非得要天生的数学天才，我曾经交易到资金缺口高达百亿（注：新台币）而不自知，还安心地丢下尚未平仓的交易室跑去打麻将；也曾经经历过半夜11点独自面对银行资金缺口，叫天天不应、叫地地不灵的惨状。
交易的目的只有一个：“赚钱”。但往往这个目的常与金融业的老板相违背，别听那些金融业的老板与高层主管天天唱着获利获利，但是他们的作法与想法就有如一个人抽着烟、喝着酒、熬着夜、狂嫖烂赌，嘴巴却唸着“身体健康最重要”一般。
我曾经长达13个月没有建立一毛钱的股票多头部位，给老板的唯一理由是：“没有沙丁鱼群”；我也曾经在一家小券商中，短短一周建立超过股本3倍的债券部位，而狠狠地抱过一年，这期间老板多次提醒获利了结，我给他的理由依旧是：“沙丁鱼团还没成形”。
交易是孤独的，那个世界是外面无法了解的，有一位经常扮演大家的“沙丁鱼球”的大牌交易员，竟然被媒体捧成天后，却被外资宰了多少结构债，fine！无所谓啦！老板不知道、媒体不知道，交易圈中的海豚掠夺后总是会安静的离开，低调准备过冬去。
因为交易员的本质是诚实面对自己的头寸与损益，反正一年几万笔交易，没有人可以胜率超过80%，除非是那些商业台的老师表演者；我当交易员时，一天要下几百个交易买卖决策，不会也不能有那种闲工夫去对自己的交易做无意义的吹捧，或浪费时间的自责，更不会去记得已经平仓的每笔交易的买价与卖价。
也就是说，以一个交易员的特性，昨天500块钱卖掉宏达电，今天只要有利可图时，照常用600元买回来，因为500与600对交易者而言是没有意义的，有意义的反而是方向的问题，交易员是无情无义的，不会对曾经让他获利的市场与标的流连忘返。
交易员也是没有名片的，我已经过了4年没有名片的日子。譬如或许你曾是美林副总裁、联电财务长，但这样的抬头其实是很沉重，因为一旦抛开了这种名片、离开你所依赖的工作与其光环，那种失落感与“from somebody to nobody（注：从无名小辈到旷世英雄）”的陨落，就有如左心房的大失血，交易员不能依赖这种光环过专业生命，所能倚靠的只有从血淋淋交易战场养成的孤傲。
我是一个很衰的交易员，我的个人股票操作生涯第一天就碰到雷伯龙事件与美国黑色星期五；我的银行外汇交易生涯从第一天到第三百天就是台币有史以来升得最猛的一波；我的自营商操盘生涯，两年从10200点跌到4000点；当我第一天去干债券交易员时就碰到央行调高存款准备率；到现在的作家生涯，为人作嫁时卖了几万本，自己操刀时却成为年度十大滞销书之一。
有人问我如何进入交易员的世界，并成为顶尖的交易员？我淡淡的回答：“当你赔过每个市场、每种交易工具后，你就具备优秀交易员的条件！”
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